¿La euforia durará o desaparecerá rápidamente? -Diplomático

El mercado de valores de China está experimentando la mayor recuperación de la historia. Esto fue impulsado por una serie de cambios de políticas sin precedentes. Esto ha inyectado nueva energía a una economía que parecía estancada durante mucho tiempo. A finales de septiembre de 2024, la combinación de medidas de flexibilización monetaria Ajuste de regulaciones y medidas de estímulo fiscal proporcionadas por Beijing. Esto resultó en una abrumadora afluencia de capital. y restaurar aproximadamente 1,8 billones de dólares en valor en los principales mercados bursátiles. Lo que alguna vez fue un mercado agobiado por desafíos estructurales De la debilidad del sector inmobiliario a una menor confianza de los consumidores. y las tensas finanzas de los gobiernos locales. Ha experimentado una rápida reversión. Los mercados se vieron impulsados ​​por lo que muchos vieron como un cambio decisivo desde Beijing. Esto ha despertado la creencia generalizada de que los líderes chinos finalmente están dispuestos a intervenir con más fuerza. La recuperación de los índices Hang Seng, Shanghai Composite y CSI 300 es apasionante. Plantea una pregunta importante: ¿Es este el comienzo de un mercado alcista sostenible? ¿O se trata simplemente de un aumento temporal impulsado por la confianza y la liquidez? Este dramático cambio se produjo el 24 de septiembre, cuando el Banco Popular de China (PBOC) intervino audazmente. A esto siguió una reunión sorpresa del Politburó apenas dos días después. Estos dos acontecimientos marcan una clara ruptura con las recientes estrategias de gestión económica. Esto indica la disposición de Beijing a utilizar una gama más amplia de herramientas. para mantener la estabilidad del mercado y reactivar el crecimiento nuevamente La acción del Banco Popular de China establece medidas de flexibilización proactivas Esto incluye reducir los coeficientes de reservas (RRR) de los bancos comerciales. Una reducción de las tasas hipotecarias para los préstamos existentes. y un nuevo mecanismo de liquidez destinado a respaldar los mercados de capital. Se espera que por sí sola la reducción del RRR inyecte alrededor de 1 billón de yuanes (141 mil millones de dólares) en el sistema bancario. Mientras tanto, los recortes de las tasas hipotecarias están diseñados para aliviar la carga financiera de aproximadamente 50 millones de hogares. que ayudará a estimular el consumo Lo que es aún más notable es que El banco central ha introducido políticas estructurales como una línea de crédito de 500.000 millones de yuanes para facilitar la compra de acciones por parte de inversores institucionales. Esta fue una medida sin precedentes destinada a estabilizar los mercados de capital. Sin embargo, fue la reunión del Politburó del 26 de septiembre la que cambió las actitudes. El presidente Xi Jinping ha pedido una recuperación económica integral. pidiendo a los funcionarios que apoyen a las organizaciones privadas Aliviar los problemas financieros en los gobiernos locales y restaurar la confianza del consumidor Esta es una clara señal de que Beijing se ha alejado de su anterior enfoque más mesurado. hacer todos los esfuerzos posibles para generar impulso económico Las palabras inusualmente francas de Xi transmite urgencia Sugiere que el gobierno está dispuesto a asumir más riesgos económicos para revertir la actual desaceleración. Para los mercados, este es un momento decisivo. Esto marca el fin del enfoque conservador de Beijing y respalda una postura más proactiva. La respuesta del mercado fue inmediata y abrumadora: el 30 de septiembre, el índice Hang Seng subió un 2,4 por ciento, alcanzando un máximo del 17 por ciento mensual. Este es el mejor desempeño desde noviembre de 2022. Mientras tanto, el índice compuesto de Shanghai subió un 8,1 por ciento y el índice CSI 300 subió un 8,5 por ciento. Cada uno de los índices ha entrado en el mercado alcista. Esto representa un aumento de más del 20 por ciento desde el mínimo reciente. Este repunte no se debe únicamente al aumento de los precios de las acciones. Pero también ha visto un aumento notable en los volúmenes de operaciones. El valor comercial total en Shanghai y Shenzhen alcanzó los 2,6 billones de yuanes (370.600 millones de dólares), lo que subraya los flujos de capital que inundan los mercados. Las entradas de capital fueron impulsadas tanto por inversores minoristas nacionales como por fondos institucionales. Ha estimulado el impulso alcista. Las principales instituciones financieras, incluidas UBS y Nomura, han revisado sus objetivos de fin de año para índices chinos clave, lo que refleja una creciente confianza en los impulsores de las políticas de Beijing. La creencia predominante es que habrá una repentina relajación de los controles en el mercado inmobiliario. Flexibilización de la política monetaria y el flujo directo de liquidez al mercado de capitales. Señala un cambio decisivo en la filosofía económica de China. Al centrarse en reducir la carga y frenar el estímulo económico excesivo Parece que el gobierno está dando prioridad al crecimiento. La pregunta importante ahora es ¿Es este el comienzo de una recuperación sostenible o es sólo un repunte temporal impulsado por la liquidez y la confianza del mercado? En la superficie, hay motivos para el optimismo. Los analistas destacan una serie de factores estructurales que indican que el repunte continuará. Al menos en el corto plazo. El primer factor son los fuertes catalizadores políticos. El compromiso de Beijing de lograr la estabilidad económica a través de medidas fiscales y monetarias brinda un apoyo continuo. Esto es especialmente cierto en sectores como el de infraestructura. maquinaria de construcción y acero, que se espera que se beneficien de la inversión liderada por el gobierno. La estrategia industrial de China también se centra en impulsar la innovación tecnológica y el desarrollo de energías renovables. Industrias como hardware impulsado por IA y tecnología de conducción autónoma y baterías de estado sólido Es probable que desempeñe un papel importante en la trayectoria económica del país. El patrón de los flujos de capital añade otra capa de optimismo. Inversores institucionales En particular, los fondos cotizados en bolsa (ETF) que siguen índices chinos clave como el CSI 300 y el A50 están posicionados para una recuperación del mercado más prolongada. También se espera que atraiga interés el ETF CSI 500, que cubre acciones de mediana capitalización. muchísimo Esto es especialmente cierto en sectores en crecimiento como el farmacéutico y el de manufactura avanzada. y nueva energía. Por último, los factores externos están creando un buen apoyo para el mercado de valores chino. Cambios en la Reserva Federal En el pasado, la tendencia hacia el financiamiento del leasing ha estimulado los flujos de capital hacia los mercados emergentes. Y China no es una excepción. A medida que aumenta la liquidez global, las acciones chinas, especialmente las grandes acciones del sector manufacturero, Es probable que las materias primas y la tecnología atraigan nuevo interés internacional. Demanda mundial de metales industriales como el cobre y el aluminio. que es un factor importante en la producción y la industria de las energías renovables. continúa apoyando esta tendencia Cuando se toman juntos Estos acontecimientos sugieren que la última recuperación puede estar respaldada por factores estructurales más profundos. con capital que continúa fluyendo hacia sectores clave de crecimiento Esto refuerza la opinión de que esta recuperación es más que un fenómeno temporal. Sin embargo, si bien hay motivos para el optimismo, Pero el rumbo a largo plazo del mercado de valores de China dependerá de si el gobierno puede abordar una serie de desafíos económicos profundamente arraigados. El primer problema, y ​​quizás el más urgente, es la continuidad de las políticas. Aunque las intervenciones recientes proporcionan un impulso a corto plazo, Pero sostener el repunte requiere continuas reformas fiscales y estructurales. El aumento de la liquidez y la reducción de los tipos de interés han aliviado parte de la presión sobre las empresas inmobiliarias y los hogares muy endeudados. Pero no puede resolver los problemas más profundos que afectan a la economía de China. El sector inmobiliario sigue siendo un riesgo clave. Los precios de las viviendas en muchas ciudades siguen cayendo. Y los promotores están cargados con una gran deuda. Si no hay más reformas Un deterioro del mercado inmobiliario podría fácilmente revertir las ganancias observadas en los mercados de valores, y los fundamentos macroeconómicos más amplios siguen siendo frágiles. La actividad manufacturera continúa cayendo. El índice oficial de gerentes de compras (PMI) de China mostró en septiembre un quinto mes consecutivo de contracción. Esto pone de relieve la naturaleza desigual de la recuperación de China. La discrepancia entre el desempeño del mercado de valores y los fundamentos económicos está aumentando cada vez más. Si la actividad económica no se recupera ampliamente El repunte actual puede disminuir. Los riesgos geopolíticos también son grandes. La competencia estratégica entre China y Estados Unidos sigue siendo feroz, y una mayor escalada de las tensiones comerciales o las sanciones podrían afectar la confianza del mercado. al mismo tiempo Una desaceleración económica mundial impulsada por presiones inflacionarias y condiciones financieras estrictas. Esto puede causar que la demanda de exportaciones de China disminuya. Esto genera desafíos que China enfrenta en su frágil recuperación. Es difícil evitar las comparaciones con el mercado de valores japonés de finales de los años 1980. En aquel entonces, la política monetaria agresiva alimentó la especulación. Sólo el mercado japonés colapsa debido a problemas estructurales más profundos. Especialmente en lo que respecta a la deuda no se ha resuelto. Del mismo modo La prolongada flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal tras la crisis financiera de 2008 provocó una rápida inflación de los activos. Pero la verdadera recuperación sólo se produce después de importantes reformas financieras. China se encuentra ahora en una encrucijada similar. Un repunte del mercado de valores podría ser el primer paso hacia una recuperación más sostenible. Pero sólo si el gobierno puede hacer correcciones estructurales a largo plazo. Para agencias locales Reestructuración de deuda mediante bonos especiales u otros instrumentos fiscales Hay una necesidad de alivio. Pero Beijing necesita reformar fundamentalmente su modelo fiscal para abordar las causas profundas de la crisis de deuda. Fortalecer la red de seguridad social e implementar la reforma del hukou también son esenciales para desbloquear el gasto de los hogares y sostener el crecimiento económico a largo plazo. El sector inmobiliario también exige una atención continua. Sin embargo, las últimas medidas de Beijing han ayudado a estabilizar el mercado. Pero se necesitan más medidas para evitar una desaceleración prolongada. El inventario de viviendas no vendidas debe absorberse mediante programas de vivienda pública o soluciones impulsadas por el mercado. para restaurar la liquidez a este sector y evitar el colapso de los precios de la vivienda. En resumen, aunque el mercado de valores de China ha logrado una recuperación notable, Pero mantener este impulso requerirá algo más que un estímulo a corto plazo. El éxito a largo plazo de esta reunión y de la expansión de la recuperación económica más amplia de China. Depende de la capacidad de Beijing para implementar reformas estructurales significativas. Los próximos meses revelarán si los recientes cambios de política pueden producir una recuperación económica duradera. ¿O el aumento será sólo temporal?