¿Qué predice la metástasis? ¿PI, PIB, índice de coincidencia?

Es una práctica común vincular la extensión del término a la actividad económica futura que se mide de alguna manera. Las recesiones en Estados Unidos parecen ser predecibles en función de la diferencia entre plazos; Pero la recesión ha sido una variable binaria desde que el NBER, la ECRI y otras instituciones la han definido, pero ¿qué pasa con el crecimiento como variable continua? ¿Se trata del crecimiento del PIB o de la producción industrial? Chinn y Kucko (2015) señalan que el poder predictivo del diferencial de 10 años y 3 meses para el crecimiento de la producción industrial parece disminuir con el tiempo. El coeficiente de pendiente fue estadísticamente significativo en el período 1970-97 y no tanto en el período 1998-2009. ¿Qué pasa con los datos más recientes? Utilizando datos trimestrales para el tercer trimestre de 1967-2023 (es decir, para los indicadores de recesión hasta el tercer trimestre de 2024), la prueba de ruptura secuencial de Bai-Perron indica una ruptura en el segundo trimestre de 1984, con un coeficiente de pendiente muy significativo en el primer período y menos en el segundo trimestre. último período. ¿Qué podemos decir acerca de si el coeficiente de pendiente tiene poder predictivo para ciertos indicadores, generalmente con una frecuencia mensual? El indicador del crecimiento sería la producción industrial. Esto se debe a que este es el único indicador de rango a largo plazo disponible. Sin embargo, ahora contamos con una amplia gama de indicadores. Por tanto, podemos evaluar el poder predictivo del diferencial. Aquí comparo el PIB mensual de S&P Global (anteriormente IHS-Markit, una consultora macroeconómica) y el índice correspondiente de la Reserva Federal de Filadelfia con el sector manufacturero. La variable dependiente es la tasa de crecimiento interanual calculada utilizando diferencias logarítmicas. Figura 1: Tasas de crecimiento interanual de la producción industrial (negro), del PIB mensual (azul) y el índice correspondiente (tan) NBER. define la fecha del pico al mínimo de la recesión como gris. Fuente: Reserva Federal y Reserva Federal de Filadelfia a través de FRED, SPGMI (publicado el 1 de noviembre), NBER y cálculos del autor. Tenga en cuenta que, aunque las tres medidas se corrigen con el tiempo, el PIB mensual y el índice relacionado se han revisado significativa y repetidamente. Los resultados (así como la serie oficial del PIB trimestral) en el Cuadro 1 son los resultados para estimar la relación entre la muestra general para 1992-2023M08 (por lo que la observación final sobre la variable dependiente es la tasa de crecimiento año/año en 2024M08) 1992 es el punto de partida porque el PIB mensual no está disponible antes de esa fecha. Las primeras tres columnas reportan regresiones bivariadas simples. mientras que las siguientes tres columnas complementan el diferencial con el Índice Nacional de Condiciones Financieras de la Reserva Federal de Chicago y la relación deuda-servicio. Nota: La variable dependiente es la diferencia logarítmica de la producción industrial (PI) de 12 meses, PIB (PIB) mensual. o el diferencial del Índice Coincidente (CI) es el diferencial del Tesoro a 10 años y 3 meses en puntos básicos, el FCI es el Índice Nacional de Condiciones Financieras de la Reserva Federal de Chicago y el DSR es el índice de servicio de la deuda del sector no financiero del sector privado. forma decimal Las negritas indican significancia estadística al 5% msnm utilizando errores estándar robustos de Newey-West. Fuente: Cálculos del autor. El diferencial es un determinante estadísticamente significativo de la tasa de crecimiento de la producción industrial. Pero la proporción de la varianza explicada es muy baja. Es importante destacar que el hallazgo de este coeficiente significativo no se traslada al PIB mensual ni a los índices concurrentes. (Que es un factor basado principalmente en los indicadores del mercado laboral). Si agregamos los requisitos de FCI y DSR, estos tendrán un impacto significativo en el crecimiento de la propiedad intelectual. El FCI también juega un papel importante en el crecimiento del PIB y el CI también crece, con el. La diferencia es que el diferencial no es estadísticamente significativo en ambos casos. El DSR es significativo sólo para el índice de coincidencia. Cabría preguntarse si los resultados se verían distorsionados al incluir el período de la pandemia. para comprobar esto Entonces pegué los datos de tasas de interés del año. 2019M01-2020M12 Nota: La variable dependiente es la diferencia logarítmica de 12 meses de la Producción Industrial (IP), el PIB Mensual (PIB) o el Índice de Coincidencia (CI). El diferencial es el diferencial del Tesoro a 10 años y 3 meses en pb. , FCI es el índice nacional de condiciones financieras de la Reserva Federal de Chicago y DSR es el índice de servicio de la deuda del sector privado no financiero en formato decimal. Las negritas indican significación estadística al 5% msnm utilizando errores estándar robustos de Newey-West. Fuente: Cálculos del autor. Actualmente, el diferencial no se incluye de manera significativa en ninguna especificación. (Aunque es significativo al 10% msnm para la regresión bivariada de la dispersión IP). De hecho, la importancia de la propagación parece ser un factor durante la pandemia. Para la muestra antes del estallido de la pandemia Obtenemos las siguientes estimaciones: Nota: La variable dependiente es la diferencia logarítmica de 12 meses de la producción industrial (IP), el PIB mensual (PIB) o el índice de coincidencia (CI). El diferencial es el diferencial del Tesoro 10YY-3M en puntos básicos. FCI es el índice de condiciones financieras nacionales de la Fed de Chicago y DSR es el índice de servicio de la deuda del sector privado no financiero en formato decimal. Las negritas indican significación estadística al 5% msnm utilizando errores estándar robustos de Newey-West. Fuente: Cálculos del autor. Aunque es una práctica habitual tratar la producción industrial como un indicador de una integración más amplia, Pero esto es algo más beneficioso que los incentivos económicos. La producción industrial (minería, servicios públicos y manufactura) representará solo el 13% del PIB en 2023. Por lo tanto, para examinar el impacto de los indicadores financieros en la actividad económica general, Tiene más sentido centrarse en el PIB. La conclusión es que los diferenciales predicen el crecimiento de la propiedad intelectual. Pero no predice la actividad económica general durante los últimos treinta años. Es importante destacar que, en consonancia con las conclusiones de Ahmed y Chinn (2024), los diferenciales de plazos extranjeros pueden predecir el PIB.