PlutoniumKun, como recordarán los lectores, sigue las redes sociales chinas y también tiene un gran interés en la economía del desarrollo. ha presentado un nuevo artículo de Jonathon P. Sine, la primera parte de una serie de dos sobre el ascenso y la caída de las herramientas de financiación de los gobiernos locales. Ésa es la sombra detrás de la burbuja inmobiliaria de China. El plutonio se describe como seno. PlutoniumKun también informa que el artículo está ganando terreno en el Twitter de China. El artículo es muy denso y pretende ser una obra de referencia, que abriremos y veremos en una publicación posterior. Pero antes de sumergirnos en el LGFV, que en 2020 representó aproximadamente el 75% del PIB de China, echemos un vistazo primero al artículo de lectura obligada de Sine de 2021, Financiarización: ¿es peor en la República Popular China? Los lectores han estado escuchando a Michael Hudson describir cómo los líderes chinos han evitado las trampas del neoliberalismo y la financiarización en la anglosfera. Sine a menudo niega con vehemencia esta afirmación, pero lo que ofrece, y muchos críticos no ofrecen, es mucha información, desde muchos ángulos. Una vez que hayas leído su artículo en su totalidad. Sin embargo, es difícil rechazar su argumento de que China se encuentra en una situación financiera relativamente sangrienta. Y más aún si se compara con Estados Unidos. Los escépticos podrían argumentar que si Sine tiene razón, ¿por qué los medios de comunicación que atacan a China no aprovechan su tesis? Una posibilidad: visualización financiera. y especialmente el nivel de provisión financiera estadounidense. Es algo malo que los medios empresariales occidentales están deseosos de promover. Incluso la afirmación de que China está pasando apuros se ve perjudicada por algunos indicadores financieros, como una menor producción económica debido al endeudamiento. (La cantidad adicional de deuda que ahora se requiere para generar más PIB) Nivel de deuda Crecimiento de la deuda Quiebras relacionadas con el sector inmobiliario Los escépticos tienden a centrarse en la idea de que la tasa de crecimiento de China está siendo señalada o exagerada. y argumentó que había consecuencias. Esto dificulta especialmente que China pueda lograr niveles de vida más altos. También señalan el impacto de la baja tasa de natalidad de China. Y aunque Hudson es un crítico del capitalismo financiero, Comparado con el capitalismo industrial No está solo en esa opinión. Nada menos que el FMI señala que la financiación, una vez superado un nivel no muy alto, Tendrá un impacto negativo en el crecimiento. De una publicación de nuestro estudio de 2015: Su conclusión es que los beneficios de crecimiento de la profundidad financiera son positivos solo hasta cierto punto. Y después de eso La mayor profundidad también se convirtió en un obstáculo. Pero lo más sorprendente del informe del FMI es que los beneficios de hacer crecer un sistema bancario más complejo y generalizado son pequeños y tienen un nivel de sofisticación relativamente bajo. La única manera financiera de evitar que el sistema más amplio actúe como una barrera es mediante una regulación estricta. Algo falta en estos días. Pasando ahora a la tarea principal. Hay tantos detalles interesantes y cuidadosamente discutidos que es difícil saber qué partes deberían incluirse. Y les invito a leerlo completo. Sine comienza con la atención prestada al hecho de que el sector de extinción de incendios de China (finanzas, seguros y bienes raíces) representaba una proporción mayor del PIB que Estados Unidos a mediados de la década de 1910, en 8,5% en Estados Unidos en 2017, en comparación con el 9% en Estados Unidos en 2017 y China en 2015. Según el subdirector del Comité de Finanzas y Economía del Congreso Nacional del Pueblo, Yin Zhongqing, los funcionarios admiten que este no es un desarrollo deseado. : …con la expansión de la velocidad de la oferta monetaria Enormes cantidades de capital han regresado al sistema financiero. Grandes cantidades de liquidez nunca ingresan a la economía real… y ‘Casting’ realmente cerrado por nada’ [脱实向虚] Hay más violencia. Esto se parece muchísimo a los flujos masivos de capital hacia Japón que los banqueros occidentales derramaron a mediados de los años 1980 y al «muro de liquidez» de 2006-2007, y él llama a esa imagen: ahorros para la jubilación, recaudados de los hogares por inversores institucionales ( (por ejemplo, fondos de pensiones y otras SPV), superávits comerciales y fondos soberanos), fondos excedentes generados por las recientes políticas de flexibilización cuantitativa. y el aumento de las ganancias retenidas de las empresas multinacionales en términos de impuestos. El muro del dinero no se ha construido gradualmente. Impulsando la creación de un entorno financiero: En China, FIRE es casi todo inmobiliario. Incluso las empresas manufactureras aparentemente normales suelen estar muy implicadas en proyectos de desarrollo. (Y no como el creador). En una grabación poco común, Sine describe al conductor como alguien con grandes ahorros. Cuando esa idea surge en forma de un fondo falso y prestable. Los préstamos provienen de los ahorros. De hecho, es al revés: los bancos prestan en el aire. hacer un depósito Entonces, lo que Sine realmente está diciendo es que hay más endeudamiento que canales productivos. Eso es lo que vimos también en Japón a mediados de la década de 1980, cuando, entre otras cosas, las corporaciones podían (y lo hicieron) pedir prestado el 100% del valor supuesto del suelo urbano. (Suponiendo que casi nunca comerciamos Las ventas de terrenos se consideran similares a Vende a tus hijos considerado quiebra) de la misma manera Como explicamos extensamente en ECONNED, el muro de liquidez antes de la crisis financiera global fue el resultado de un apalancamiento masivo de CDO de alto riesgo fuertemente sintéticos. Este diagrama muestra cómo funciona: China tiene una tasa de ahorro del 50%, la más alta del G-20, y la mayoría proviene de hogares y empresas no financieras. Esto ayuda a respaldar las quejas de que China no está consumiendo lo suficiente. La actividad económica está enviando más ingresos e ingresos a los trabajadores y empleadores. Pero no regresan al sistema comprando cosas. Sino invirtiendo/especulando en bienes raíces a niveles excesivos. Otro signo de financiarización es el aumento de las disparidades de riqueza. China se acerca a los niveles de Estados Unidos”. Medidas adicionales: Sine luego se centró en el crecimiento del crédito y del sistema financiero. Que si estas en un grupo de pensamientos “El crédito genera depósito” debe ser su principal prioridad: Logan Wright y Daniel Rosen han escrito extensamente sobre este tema. Y en esta última nota de 2020, intente enmarcar algunas cifras sorprendentes de una manera comprensible. El sistema financiero de China “Ha aumentado su tamaño 4,5 veces desde la crisis financiera mundial. Esto aumentó de 64,2 billones de yuanes (9,4 billones de dólares) en activos a finales de 2008 a 292,5 billones de yuanes (41,8 billones de dólares) el mes pasado. Este valor representa aproximadamente la mitad del PIB mundial. Durante el mismo período, el PIB de China aproximadamente se triplicó. Agrega alrededor de 9 billones de dólares en producción anual”. Aquí está el fenómeno en forma gráfica: el sistema bancario estadounidense vale 21 billones de dólares. Entonces, en términos del tamaño del sistema financiero en bruto El problema es aún peor en China. El endeudamiento de los hogares sigue siendo muy alto para un país que apenas se encuentra en la cima de sus economías avanzadas. Recuerde, China no tiene mucha deuda pendiente de estudiantes estadounidenses ni uso de tarjetas de crédito. Por lo tanto, se supone que se trata de una deuda de tarjetas de crédito relativamente menor, pero las aplicaciones están entregando micropréstamos como si fueran dulces, y los microprestatarios han informado que han sido víctimas de ellos. Otorgan préstamos para automóviles, pero no con tanta frecuencia como en Estados Unidos. Pero todo el dinero de los hogares se destina abrumadoramente a bienes raíces, que representan el 80% de un patrimonio neto típico, en comparación con el 35% en Estados Unidos. La enorme cantidad de dinero que se destina al sector inmobiliario desequilibra la economía en general: hay más evidencia en esta publicación. Pero es de esperar que el resumen ampliado anterior resulte persuasivo. Nos detendremos aquí y una vez más lo alentaremos a leer todo. Sí, las actualizaciones a través de la inmersión profunda de Sine en las herramientas financieras del gobierno local solo agregan más detalles a esta vista. Esperamos abordarlo mañana.
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