El intercambio de Trump

buen día. El Big Bang de Donald Trump Un día apareció la acción fiscal. Al principio hubo poco: el memorando pedía una evaluación de las relaciones comerciales de Estados Unidos. Se informó que el memorando no era más que un buen movimiento de espada. Parece ser una victoria dada la causticidad percibida de su presidencia, que han recibido los miembros de Unhedged, y es consistente con el énfasis en una política fiscal gradual y negociada por parte de la mayoría de los asesores económicos. Algunas (pero no todas) las decisiones del presidente Al mercado también parece gustarle esto. Sin embargo, no está claro hasta qué punto el mercado ha descontado las duras negociaciones fiscales de Trump. El dólar se ha debilitado significativamente. Indica un cierto nivel de sorpresa. El movimiento alcista en los futuros de acciones fue más moderado. al menos La falta de acción parece confirmar que la dirección sabe que al mercado no le gustan los aranceles. y quiero que el mercado esté contento La respuesta duró unas horas. Por la noche, Trump dijo a los periodistas que estaba «pensando» en aumentar los aranceles en un 25 por ciento a Canadá y México. «Creo que lo haremos el 1 de febrero», dijo. El dólar dio un giro definitivo frente a las monedas de los dos países. ¿Las opiniones deben tomarse al pie de la letra? Probablemente no. ¿Plan de negociación? Casi con certeza Pero para el mercado La ambigüedad estratégica no puede durar para siempre. A Trump le encantan los aranceles y las amenazas arancelarias. Los inversores en su conjunto no lo hicieron. en cierto punto Se acabó el tiempo de posar. Y es hora de que comience la política Es posible que Trump no pueda tener ganancias corporativas consistentemente altas y un déficit comercial cada vez menor. Y esa no será la única decisión que enfrentará. También debe lograr un equilibrio con Estados Unidos siendo “Producir País Nuevamente” desde la conciencia de “enormes cantidades de dinero provenientes de impuestos”; Los dos objetivos sugieren regímenes fiscales muy diferentes. Del mismo modo Ha prometido que los precios de la energía se reducirán considerablemente y la producción nacional de energía aumentará considerablemente. Como mínimo, puede ofrecer una de dos cosas. Mientras tanto, el mercado espera que haga concesiones. La volatilidad parece una buena apuesta. Los presidentes no son más corruptos que nuestra tradición nacional. Está bien usar su discurso inaugural para prometer a todos los ciudadanos impuestos más bajos, déficits más bajos, paz mundial y grandes ponis, pero ¿algún indicio de las muchas promesas de Trump se cumplirán? y lo que el ignorara será atrapado por un mercado ansioso Envíenos un correo electrónico con sus opiniones sobre las verdaderas prioridades económicas del presidente: robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com. **Los lectores de Washington, D.C. deben inscribirse ahora en el Pub Quiz de Alphaville, que llegará a la capital el 6 de febrero. Estos eventos son muy divertidos y son una excelente manera de conocer otros tipos de gente de finanzas y economía. Detalles aquí**¿Es barato el Reino Unido? Parte 2 La semana pasada. Preguntamos si las acciones del Reino Unido son tan baratas como parecen en comparación con las acciones estadounidenses. Nuestra respuesta inicial es no. Cuando se ajustan las valoraciones de ambos mercados al crecimiento esperado en los próximos años, Los descuentos en el Reino Unido parecen leves. Y hay bastantes empresas en el Reino Unido que ofrecen excelentes ofertas. Pero los lectores escriben con algunas ideas. Muchos lectores han sugerido comparar HSBC, Lloyd’s y otros bancos. en el Reino Unido a los bancos estadounidenses, o de BP a ExxonMobil y Chevron. Hay diferencias interesantes, pero como escribió Unhedged en su debate sobre descuentos en el Reino Unido hace dos años: Hay una razón estructural por la que las compañías petroleras del Reino Unido deberían ser más baratas que sus contrapartes estadounidenses: las empresas estadounidenses Tener un mejor historial de copias de seguridad y las órdenes de muchos inversores institucionales europeos lo impidieron. de poseer acciones de petróleo Para bancos del Reino Unido Tienen mercados internos de crecimiento más lento y/o mercados de capital y operaciones comerciales más débiles que otros bancos estadounidenses. Los lectores pueden no estar de acuerdo. Pero no creemos que los descuentos bancarios y petroleros vayan a ser menos significativos en el corto plazo. Otros nos respondieron con comparaciones interesantes de listas de empresas del Reino Unido con inversiones en Estados Unidos, que muchas empresas han agregado a la siguiente tabla. junto con algo propio (Tesco no tiene una fuerte inversión en Estados Unidos, pero pensamos que la comparación con Kroger era interesante): a diferencia de la comparación europea de la semana pasada, Al menos aquí huele a ganga. Algunas empresas del Reino Unido cotizan con importantes descuentos respecto a sus pares estadounidenses. Esto no se explica en la previsión de beneficios a corto plazo. El fabricante de dispositivos médicos Smith & Nephew (una empresa estadounidense de alto riesgo) es mucho más barato que Stryker y, al igual que las agencias de informes crediticios Experian y Equifax, muchas empresas del Reino Unido están valoradas aproximadamente al mismo nivel. Pero ofrecen mayores rendimientos esperados por su dinero: BAE, Tesco y AstraZeneca. Por supuesto, esto es sólo el comienzo. Hay mucho más que explorar antes de declarar que la mitad del Reino Unido es barata. Pero algo es algo, escribe Michel Lerner, del equipo Holt de la UBS, con otra visión de la brecha de valoración entre el S&P 500 y el FTSE 100. Señala que la diferencia de valoración nunca ha sido mayor en términos de la tasa de rendimiento del flujo de caja libre. Según su tabla de tasa de retorno. Lo demuestra: Lerner señala que, sin embargo, el mercado británico está lleno de acciones de valor. Es decir, acciones que son altamente cíclicas y no particularmente rentables durante todo el ciclo: sobre la misma base – – acciones de valor estadounidenses. E Inglaterra no es diferente. Lo que pasa es que hay más acciones de este tipo en el Reino Unido que en Estados Unidos. El valor es barato en relación con sus pares en todos los mercados porque está lleno de negocios de bajo margen y altamente cíclicos. Ésta no es la cuestión que impulsa el desempeño superior de Estados Unidos. Acciones de crecimiento de calidad en el Reino Unido (Alta rentabilidad) parece «valorada más atractivamente que otras acciones estadounidenses», dijo Lerner, pero no hay muchas acciones en cada categoría en el Reino Unido. Especialmente en el gran grupo de acciones. La cuestión de la capitalización de mercado nos lleva a otra comparación interesante. Si no existen grandes empresas tecnológicas propias Los índices europeos y británicos son bastante similares a los de mediana capitalización estadounidenses: márgenes saludables. Exposición en el extranjero y la proporción de empresas con valores elevados El otro día nos dimos cuenta de que el índice de gran capitalización S&P 500 tenía una prima de sólo alrededor del 10 por ciento con respecto a los índices de la UE y el Reino Unido. Uso del análisis PEG Este es el mismo análisis que utiliza el índice de mediana capitalización S&P 400, aunque el índice PEG es una medida imperfecta. Pero también sugiere que el índice de mediana capitalización estadounidense S&P 400 puede ser más barato que los índices de gran capitalización del Reino Unido y la UE. Si no se siente cómodo con las valoraciones de las principales acciones estadounidenses, Podría tener el mismo sentido mirar acciones más pequeñas. con vigilancia de las acciones en el extranjero o más (Reiter y Armstrong) Corrección: En nuestra carta final, escribimos que Peter Navarro fue el ex Representante Comercial de los Estados Unidos y Robert Lighthizer fue asesor de la primera administración. Esa es una combinación. Lighthizer es USTR y Navarro es asesor comercial y director de la Oficina de Política Comercial y de Producción. Es una oficina creada por la administración Trump. Eso no se ha repuesto durante la administración de Biden. Lo siento. Una buena lectura. Hay mucho dinero en bilis de vaca.