Los inversores esperan que no se materialice una mejor inflación y mejores intangibles.

Manténgase informado con actualizaciones gratuitas registrándose en myFT Global Inflation Digest, directamente en su bandeja de entrada. Si eres millonario latinoamericano Debes haber regresado recientemente de Punta del Este. ¿Qué onda? Este pueblo costero uruguayo es la mezcla perfecta entre Miami y la Riviera francesa. Y es casi seguro que sea caro debido a los años de inyecciones de efectivo para escapar de la inflación en países vecinos como Argentina. ¿Qué mejor manera de preservar su patrimonio que un apartamento con vistas al mar? Los activos físicos siempre han tenido este atractivo. Pero la economía moderna no es como era hace medio siglo, cuando la inflación reinaba. Los bienes tangibles son menos relevantes hoy en día. Sin embargo, en el mundo occidental, el valor de las marcas, las patentes, el software, los datos, la I+D, etc. Aunque el crecimiento de los activos fue tangible durante décadas, la inversión intangible del Reino Unido vale ahora más de 200 mil millones de libras esterlinas al año. Esto es una quinta parte más que las inversiones tangibles. A diferencia de estos últimos, los intangibles y la alta inflación nunca coexisten a gran escala por mucho tiempo. Un día podrían Sin embargo, los precios al consumidor de diciembre en Estados Unidos y el Reino Unido fueron más bajos de lo esperado el miércoles. Pero la recuperación de las acciones y los bonos muestra cuán preocupado está el mercado. Si el precio aumenta a partir de este punto Los accionistas también tienen muchas preocupaciones. Eso es porque las empresas ha impulsado una explosión de activos intangibles en todo el mundo, por ejemplo, en 1975, cuando la inflación general en los Estados Unidos. Está en dos dígitos. Casi el 85 por ciento de los activos de la empresa son activos físicos, como plantas y maquinaria. equipo de transporte e inventario Durante el medio siglo intermedio La desunión ha vuelto. Los activos intangibles representan actualmente el 90 por ciento del balance del S&P 500. Esto sucede cuando la inflación cae a niveles casi secundarios, por lo que la mayoría de los propietarios de acciones nunca reflexionan sobre lo que sucederá con sus acciones intangibles si los precios al consumidor se disparan. En teoría, una inflación alta no debería tener ningún efecto sobre el valor de los activos tangibles o intangibles, pero las cosas son mucho más difíciles en la práctica. Para principiantes Los activos intangibles no valen mucho. No hay precio de negociación. Los “beneficios económicos futuros esperados” de una marca son algo que nadie puede entender. Pues bien, es previsible que en el mejor de los casos las empresas utilicen fortunas en liquidación para conseguir el valor de sus activos intangibles a su gusto. A esto se suma la alta y volátil tasa de inflación. E imagine cuán precisa sería esa estimación. Con un volumen global de fusiones y adquisiciones cercano a los 4 billones de dólares el año pasado, Esto causa preocupación. A pesar de la baja inflación La prevalencia de los intangibles también aumenta la posibilidad de que las empresas Se pagarán de más el uno al otro Esto suele ocurrir de dos maneras. Se exageran las ganancias futuras o los valores de los activos pasados. Lo más probable es que ambos. Por tanto, no resulta útil a la hora de analizar diferentes empresas. que los contadores no pueden resolver disputas de larga duración, es decir, si algo como un departamento de I+D es un activo que debe mantenerse en el balance y depreciarse como una máquina. o como gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias Ambos pueden ser fluidos. Pero aún peor es el valor de los activos intangibles. Los datos «generados internamente», como bases de datos de clientes o nombres comerciales, pasan completamente desapercibidos. Hasta que alguien compra la empresa, momento en el que se le considera Cuanta más «buena voluntad» haya en el balance, más acuerdos habrá. Cuanto más aumentará la buena voluntad. hasta que no lo haga El año pasado por estas fechas, Walgreens, una farmacia estadounidense, Registró 12.400 millones de dólares en fondo de comercio relacionado con la adquisición histórica. Quizás el mayor riesgo de una inflación alta es que ¿Por qué se puede ocultar esa “buena voluntad”? Porque está en el balance con un valor fijo. (Si no se hace ningún registro) no importa lo que pase con la inflación. Por lo tanto, cuando los ingresos y las ganancias aumentan con los precios más altos. Por lo tanto, los activos intangibles que ayudan a crearlos se fijan a su «costo». De modo que incluso los altos ejecutivos que hacen los peores negocios son genios si la inflación es lo suficientemente alta. La buena voluntad que se ahorra durante períodos de baja inflación puede durar muchos años. Hasta que un idiota compró la empresa. La pregunta es si los activos intangibles son buenas coberturas contra la inflación. Por supuesto, las patentes que generan ingresos pueden mantener su valor. Lo mismo ocurre con los trabajadores bien capacitados. Pero sea honesto. Si mañana tu país se convirtiera en Venezuela ¿Preferiría poseer fábricas y terrenos o tener un departamento de I+D? ¿Robots de última generación o derechos de autor? Y podrías pensar que algo tan intangible como una marca es lo último que quieres. Es incorrecto decir tipo de marketing La lealtad a la marca se vuelve aún más valiosa cuando los precios más altos ponen nerviosos a los clientes. Pero la investigación académica sobre la inflación en los mercados emergentes no es clara. La gente está cambiando a alternativas más baratas. o comprar un condominio en punta.stuart.kirk@ft.com