Los economistas y financieros occidentales a menudo predicen las consecuencias de un colapso o un apocalipsis zombi sobre el espectacular crecimiento de China. Es demasiado fácil descartar historias sobre riesgos deflacionarios como Chicken Littledom, pero eso sería un error. Esta vez la advertencia no provino de un adivino que leyera hojas de té. Pero los inversores nacionales dominan el mercado de bonos del gobierno chino. que es muy grande y no se puede distorsionar La caída de los rendimientos a niveles que advierten de deflación es una señal de profunda preocupación por las perspectivas de crecimiento. y si se afianza una deflación real o límite. Es difícil volver atrás. Antes de mirar la evidencia, veamos primero la evidencia. Aunque a los estadounidenses que sufren inflación les pueda resultar difícil de creer, Pero la deflación es más peligrosa que la inflación. La caída de los precios en la mayoría de las economías indica una demanda débil. que fácilmente puede fortalecerse Las empresas y los consumidores retrasan el gasto porque no están seguros de cómo funcionarán las cosas. ¿Mejorará y cuándo? La continua caída de los costos ha resultado en menos empleos. Y finalmente disminuyeron las horas y los despidos. Esto da como resultado que el cinturón quede más apretado. Una tendencia a la baja en los precios conducirá directamente a un ahorro aún mayor. Después de todo, si no compras nada ahora, Puede que luego te salga más barato. Esto se debe a que un dólar futuro vale menos que un dólar actual. Los precios de los activos de riesgo, como las acciones y la vivienda, tienden a bajar. Como resultado, esos tenedores se sienten más pobres. y afectar el gasto nuevamente Y otro factor acelerador es la dinámica de la deuda. Cuando el nivel general de precios disminuye El valor real de la deuda aumentará. Cuando se combina con la recesión económica Significaría más fracasos empresariales. y por lo tanto Menos gasto comercial Más desempleo y la actividad económica se contrae aún más Consulte la monografía clásica de Irving Fisher para obtener más detalles. Esto se debe a que las estadísticas económicas chinas son a menudo criticadas por ser poco fiables. Por ejemplo, Michael Pettis ha explicado detalladamente que sus cifras de PIB no son comparables a las de los países occidentales1. Cuando comencé este sitio Los analistas suelen decir que no utilizan el PIB informado, sino el consumo de electricidad. Unos años después Por razones que no recuerdo claramente. Por lo tanto, esas cifras se consideraron una tontería. Por lo tanto, una de las razones del sesgo pesimista entre los críticos chinos no es el orientalismo. (Aunque eso ciertamente influye). Pero los datos chinos clave están mucho más sesgados que las estadísticas occidentales. exagerar De modo que cuando aparecen números o hechos negativos, se consideran «reales» porque parecen estar ganando intereses. Ir a señales de advertencia del mercado de bonos y otras razones ¿Quién cree que los riesgos deflacionarios y zombis en China son reales? De Bloomberg: Los inversores en el mercado de bonos gubernamentales de China, valorado en 11 billones de dólares, nunca han sido más pesimistas acerca de la segunda economía más grande del mundo. Ahora algunos apuestan por una espiral deflacionaria similar a la de Japón en la década de 1990, una caída que arrastraría aún más a la baja los rendimientos chinos. Niveles muy por debajo de los alcanzados durante la crisis financiera global de 2008 y la pandemia de Covid. Subraya la creciente preocupación de que las autoridades no logren evitar que China caiga en una situación económica potencialmente terrible. Hace décadas…. Es una señal de la seriedad con la que los inversores se toman los riesgos de la japonización. Las 10 firmas de corretaje más grandes de China han realizado investigaciones sobre la década perdida del país vecino…. Sin embargo, las repercusiones que se producirán en Japón después de la burbuja están lejos de ser seguras. Pero las similitudes son difíciles de ignorar. Ambos países sufrieron quiebras inmobiliarias. Débil inversión privada consumo lento Insolvente y una población que envejece rápidamente Incluso los inversores señalan el control más estricto de la economía por parte de China como motivo de optimismo. También existe la preocupación de que los funcionarios retrasen la adopción de medidas más contundentes. Una lección clara de Japón: restaurar el crecimiento se está volviendo más difícil. Cuanto más espera el gobierno, más pesimismo entre los inversores, los consumidores y las empresas lo sofoca. “El mercado de bonos ya le está diciendo al pueblo chino: ‘Estás en una recesión de balance’”, dijo. [Richard] Koo, economista jefe del Instituto de Investigación Nomura, es un término que Koo prefiere utilizar para describir la larga lucha de Japón contra la deflación. Ocurre cuando muchas empresas y hogares reducen su deuda y aumentan el ahorro al mismo tiempo. Lo que lleva a una fuerte caída de la actividad económica… El problema es que, hasta ahora, la formulación de políticas no ha sido lo suficientemente ambiciosa como para revertir la caída de los precios. con débil confianza del consumidor crisis inmobiliaria y un entorno empresarial incierto se combinaron para contener la inflación. Es probable que los datos que se publicarán el jueves muestren que el crecimiento de los precios al consumo se mantuvo cerca de cero en diciembre. A medida que los precios al productor continúan cayendo, el deflactor del PIB, la medida más amplia de los precios en toda la economía, Se encuentra en el período de deflación más largo de este siglo. Un problema con el último paquete de estímulo económico de China es que China está tratando de pasar del crecimiento a través de la inversión inmobiliaria impulsada por la deuda al crecimiento en la industria tecnológica. El problema es que todavía se hace hincapié en aumentar la producción en lugar del consumo, a pesar de que muchos lectores de Twitter y Pooh Pooh piensan que hay demasiada inversión. Tomemos como ejemplo la industria ferroviaria de mediados a finales del siglo XIX, que estaba plagada de exceso de construcción y quiebras. O, hoy en día, el mercado de espacios de oficinas en la mayoría de las ciudades de EE. UU. tiene un exceso de capacidad significativo debido al trabajo desde casa. Una producción excesiva en relación con la demanda de productos y servicios da como resultado una intensa competencia por los compradores existentes. Por tanto, descuentos o descuentos ocultos a través de obsequios. Ya es suficiente y usted sufre recortes de producción debido a cierres de operaciones y/o quiebras. Los niveles de producción (es decir, los continuos subsidios gubernamentales) eventualmente se reducen a un nivel que los volúmenes de ventas pueden soportar. Pero las autoridades chinas parecen poder cambiar de opinión, pero no cambiar de opinión. Sin embargo, muchos coinciden en que el Reino Medio necesita hacer una transición hacia un modelo económico más impulsado por el consumo. Pero China ha retrocedido en importantes avances para hacer que los consumidores ahorren menos dinero. Es una red de seguridad social más fuerte e inclusiva. Considere: Promover la prosperidad compartida. No podemos participar en Históricamente, los altos niveles de bienestar en algunos países populistas de América Latina han fomentado «gente perezosa» que no obtiene nada a cambio de nada. Como resultado, sus finanzas internas quedaron abrumadas. y estos países caen bajo La «trampa del ingreso medio» existe desde hace mucho tiempo. Cuando el bienestar sube y no puede bajar Es insostenible participar en un «bienestar» que está más allá de nuestras posibilidades. Inevitablemente traerá graves problemas económicos y políticos: Xi Jinping, si los hay. La escasa red de seguridad social de China también se ha vuelto más difícil que llegar tarde. Del Instituto Hudson: Los gobiernos locales representan más del 90 por ciento de los costos de los servicios sociales de China, pero reciben sólo alrededor del 50 por ciento de los ingresos fiscales. Durante décadas, han dependido de la venta de tierras y de los ingresos inmobiliarios relacionados para cumplir con el presupuesto. Pero ambas fuentes han caído drásticamente a medida que el boom inmobiliario se ha revertido. Según Rhodium Group, más de la mitad de las ciudades chinas enfrentan dificultades para pagar la deuda. o incluso pagar intereses Esto ha limitado gravemente los recursos para proporcionar servicios sociales. Se estima que el nivel total de deuda de China ronda el 140 por ciento del PIB, lo que limita la flexibilidad fiscal para apoyar los servicios sociales. Si bien se siguen observando los datos del mercado de bonos, otras estadísticas apuntan en la misma dirección. El desempleo juvenil es alto. Más recientemente se informó que estaba entre el 16% y el 19%, hasta que China dejó de publicar el conjunto de fechas. Los precios han caído durante seis trimestres consecutivos. Otro sería uno de los registros modernos de China durante la crisis asiática de los años 1990. Bloomberg mencionó otra historia antes de fin de año: Los precios se han disparado en Estados Unidos y otras economías importantes. Cuando reabrieron después de la pandemia de Covid-19, la demanda reprimida coincidió con una escasez masiva de productos. Las predicciones de que sucedería lo mismo en China resultaron erróneas. El poder adquisitivo de los consumidores es débil. Y la crisis inmobiliaria ha erosionado la confianza. Como resultado, la gente no compra artículos grandes. Regulaciones más estrictas en industrias de altos ingresos, desde la tecnología hasta las finanzas Conduce a despidos y reducciones salariales. Esto reduce el apetito por gastar más. El impulso político para desarrollar la producción y los productos de alta tecnología conduce a un aumento de la producción. Pero la demanda de productos sigue siendo débil. Provocando que las empresas bajen los precios…. Se considera que el transporte es el factor más importante que deprime los precios al consumidor durante este período. Esto se debió principalmente a la caída de los precios del automóvil y del petróleo. Los fabricantes de automóviles, incluido BYD Co., han pedido a los proveedores que reduzcan los precios. Esto indica una intensa guerra de precios en el mercado automovilístico de China. para la economía en general bienes raíces Y la manufactura fue el sector que registró la contracción de precios más profunda en los primeros tres trimestres de 2024, según el índice del producto interno bruto industrial calculado por Bloomberg. La burbuja inmobiliaria continúa existiendo, lo que resulta en un exceso de inventario de viviendas. mientras que el apoyo gubernamental a la producción De préstamos baratos a políticas fiscales favorables Ha aumentado la oferta de bienes que los consumidores se muestran reacios a comprar. Estos y otros artículos Señala que las recientes medidas de estímulo de China han sido más débiles que las medidas anteriores. También se dirigen de forma limitada a los consumidores, con cierta ayuda a los estudiantes y a los pobres. Subvenciones a la compra de coches y electrodomésticos La presión sobre los bancos para que presten con fines de desarrollo se ha estancado. y asesoramiento a los gobiernos locales en la compra de viviendas no vendidas. y reconvertido en edificio de viviendas sociales (Las medidas de estímulo recientes incluyen el alivio de la deuda de los gobiernos locales (El Banco de China también ha recortado las tasas de interés en los últimos dos años). Pero como hemos señalado muchas veces antes, Vender dinero no hace que las empresas sean rentables. Aumentar la inversión A menos que su negocio sea especulativo (como los operadores financieros, los bancos, los fondos de capital privado y, a menudo, los promotores inmobiliarios), las empresas estatales solicitarán préstamos para respaldar el crecimiento si ven una oportunidad. El costo del dinero puede ser una limitación. Pero el dinero barato no es suficiente para que la mayoría de los directivos lleven a cabo planes de expansión. Como vimos con ZIRP, el efecto secundario de largos períodos de tasas de interés demasiado bajas es la desigualdad de ingresos y una dolorosa extinción. Porque la tarifa es muy baja. El aumento de los precios de los activos financieros causado por las tasas de interés será mucho mayor que en niveles “normales” (digamos, una tasa de política del 2% o más). Hasta ahora, China ha hecho un excelente trabajo para escapar del destino normal de un “tipo de interés”. economía normal” Pasar de las exportaciones y la inversión al consumo. que enfrentó una grave crisis financiera ¿Por fin se ha acabado la suerte? _____ 1 El llamativo comienzo de su artículo de enero de 2019: La economía de China no está creciendo al 6,5 por ciento. Probablemente esté creciendo a menos de la mitad de esa cifra. Por supuesto, no todo el mundo está de acuerdo en que la tasa sea tan baja, pero hay un debate en curso sobre lo que realmente está sucediendo en la economía china. ¿Y el crecimiento del PIB reportado por el país es exacto o no? ….cuando hablas con una empresa Economista o analistas chinos Es difícil encontrar que algún sector económico sea tener un crecimiento adecuado Casi todos se quejaron amargamente de las condiciones extremadamente difíciles. crecientes quiebras colapso del mercado de valores y expectativas reducidas Durante mis dieciocho años en China Nunca antes había visto este nivel de ansiedad y angustia financiera.
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