Los inversores en juegos de suma cero están apostando.

Desbloquee Editor’s Digest de forma gratuita. La editora de FT, Roula Khalaf, elige sus historias favoritas en este boletín semanal. El autor es periodista financiero y autor de ‘Más: El ascenso de 10.000 años de la economía mundial’ La agitación política parece estar en todas partes estos días, no sólo en Medio Oriente. Pero en países como Francia y Alemania, y en otros como Estados Unidos, la polarización política se ha intensificado. Las causas inmediatas pueden ser diferentes. Pero el problema fundamental parece claro. Es difícil mantener contentos a los votantes demócratas. Cuando su nivel de vida no mejora En medio de todo este descontento popular El mercado de capitales no podría estar más feliz. índice bursátil estadounidense A menudo alcanzan máximos históricos, y el S&P 500 ha subido casi una cuarta parte este año. El FTSE 100 superó los 8.000 puntos en abril y no ha caído por debajo de ese nivel desde entonces. En 2024 seguirá subiendo alrededor del 5 por ciento. Incluso el Dax 40 de Alemania sigue siendo alrededor de un 18 por ciento más alto que a principios de 2024, a pesar de los problemas económicos y corporativos. ¿Qué explica la desconexión? Definitivamente no es una tendencia de crecimiento. Un informe reciente de la OCDE muestra que los países europeos y Japón sólo lograrán un crecimiento del PIB en el rango de 1 a 1,5 por ciento en los próximos dos años. en los estados unidos Se espera que el crecimiento se desacelere en 2025 y 2026 desde una tasa de casi el 3 por ciento en los últimos dos años. Estas no son cosas. Los «locos años veinte» que algunos esperaban a principios de década La razón clave es que las experiencias de los votantes comunes y las de las empresas son muy diferentes. Márgenes de beneficio de las grandes empresas estadounidenses Cerca de máximos históricos Según una investigación de Jefferies, incluso algunos de los planes del presidente electo Donald Trump, como los aranceles generalizados y las deportaciones masivas, permanecen sin cambios. Parece bastante alarmante. Pero los inversores no están demasiado preocupados. Creen que Trump se alejará de las medidas más severas. y centrarse en un programa de desregulación y recortes de impuestos favorable al mercado. Están apostando todo por la prominencia estadounidense. mercado de valores de estados unidos Se considera un gigante de clase mundial. Representaba el 73 por ciento del índice mundial MSCI a finales de 2023, en comparación con la participación estadounidense en el PIB mundial del 26 por ciento. Sin embargo, Estados Unidos, al igual que Europa, sufre la insatisfacción de los votantes. Ni siquiera el superior historial de crecimiento de Estados Unidos es suficiente para elegir nuevamente a los demócratas. Esto se debe a que la inflación ha erosionado el nivel de vida de los votantes. El problema a largo plazo es que los votantes están felices de exigir servicios públicos. Pero hay menos satisfacción en pagar los impuestos que los financian. Históricamente, este pastel se ha cuadrado mediante el crecimiento económico. Si no hay crecimiento La política económica se convierte en un juego de suma cero. Donde las ganancias de un grupo sólo pueden producirse a expensas de otro grupo. Y los perdedores siempre están más enojados de lo que los ganadores están agradecidos. Las economías desarrolladas parecen encaminarse hacia uno de dos resultados: la plutocracia. o situación estancada El plutócrata ha ganado claramente en Estados Unidos, siendo Elon Musk el hombre más rico del mundo. En finanzas, ha estado involucrado en la campaña de Donald Trump y ha sido informado sobre los recortes del gasto gubernamental. En Europa, el estancamiento tiene ventaja. La representación proporcional conduce a la fragmentación de los partidos. Esto dificulta la construcción de una coalición de gobierno estable. El estancamiento dificulta que el gobierno apruebe un presupuesto. (como lo ha demostrado Francia) o para reformas que puedan estimular el crecimiento económico. (como en Alemania) y es difícil ver cómo el crecimiento puede acelerarse tan rápidamente. Se espera que la población en edad de trabajar de Europa disminuya en un 15 por ciento para 2070. La UE tiene una tasa de natalidad de 1,46 nacimientos por mujer, lo que significa que se necesita inmigración para aumentar la población. Pero la necesidad de inmigración ha llevado a un debate político tóxico. El partido antiinmigración sigue aumentando su recuento de votos. Esto hace que formar un gobierno estable sea más difícil, y Estados Unidos no está completamente exento de este problema: la tasa de natalidad, de 1,8, es mejor que la de la UE, pero más baja que la tasa de reemplazo. Desde mediados de 2023, el crecimiento de la fuerza laboral estadounidense Es enteramente causado por la inmigración. (legal e ilegal), según Dhaval Joshi de BCA Research, porque esta columna proporciona una perspectiva a largo plazo. Por lo tanto, es muy difícil ser optimista sobre las perspectivas de la democracia. El plenipotenciario es autosuficiente y puede extenderse más allá de los Estados Unidos. El estancamiento puede degenerar en un gobierno de partido único una vez que los partidos nacionalistas tomen el poder. Como se ve en Hungría Los gobiernos pueden preservar su dominio socavando los bastiones de la democracia liberal, como la prensa libre o un poder judicial independiente. En última instancia, todo esto podría repercutir para los inversores. Las tasas de beneficio no pueden aumentar para siempre. Y los partidos populistas pueden eventualmente recurrir a usar su poder de fuego contra las empresas. Además, un mundo donde los gobiernos están gobernados por nacionalistas es un mundo donde el libre movimiento de bienes y capitales finalmente es posible. La inclusión de personas será limitada al final. Los inversores se beneficiaron enormemente del orden internacional posterior a 1945 en el que los grandes gobiernos nacionales cumplían las reglas. Pero ahora las reglas se están rompiendo. Puede resultar que el mercado de valores sea como los pasajeros de primera clase del Titanic. Celebre con champán mientras el barco se desliza sobre el iceberg.