¿Estamos camino a una recesión?

Es difícil encontrarle sentido a los datos económicos, a menudo contradictorios, que hemos estado viendo últimamente. Michael M. Santiago / Getty Images La inflación no está bajo control. Y estamos entrando en una recesión, pero, esperen un minuto: el último informe sobre empleo dice que el mercado laboral está más saludable que en años. Entonces tal vez nos dirigimos hacia El legendario «aterrizaje suave» cuando la Reserva Federal intenta controlar la inflación, excepto, esperen un momento: el informe de empleo es demasiado bueno. Esto significa que la Reserva Federal aumentará las tasas de interés aún más, y el dolor económico está en camino. Estás confundido. Estamos confundidos. ¿Quién no está confundido? Las señales económicas apuntan en una dirección diferente. Y con la publicación de nueva información cada vez. Y hay una nueva serie de titulares que declaran que las posibilidades de que entremos en una recesión son mayores o menores que antes. La verdad es que todo el mundo está adivinando. No olvidemos que los economistas son muy malos prediciendo recesiones. Y la economía es especialmente extraña en este momento: la inflación, por ejemplo, no ha sido un problema grave durante casi cuatro décadas. Pero ahora está dando forma a la forma en que todos piensan y hablan sobre la economía. Aunque probablemente no hará que nadie tenga más confianza sobre lo que sucederá a continuación. Pero vale la pena intentar comprender lo que dicen los indicadores cuando se los toma en conjunto. Este no es un asunto obvio. Y hay formas muy diferentes de presentar la información. Aquí hay dos posibilidades en los próximos meses. y evidencia que respalda o no cada situación. Un mercado laboral fuerte -y una inflación en desaceleración- significa que nos dirigimos a un aterrizaje más suave. Ésta es la perspectiva más positiva para la economía en el corto plazo. Esto demuestra que la Reserva Federal seguirá reduciendo la inflación sin subir los tipos de interés. y causar demasiado daño a la economía. Esto es especialmente relevante para el mercado laboral. Quizás se podría evitar por completo una recesión. Esta situación es diferente. Demuestra que podemos tener nuestro pastel y comérselo también. En la medida en que se trata de mantener la estabilidad de precios y el máximo empleo. Y no son sólo las opiniones de los amantes del sol las que indican que nos dirigimos a un aterrizaje suave. o tales tendencias Como dijo el exsecretario del Tesoro, Larry Summers, «contrariamente a la teoría y la evidencia económicas», los datos más recientes publicados en enero de 2023 mostraron que la inflación había caído al 6,3 por ciento interanual. Desde entonces, alcanzó su punto máximo en julio de 2022 con un 8,9 por ciento, pero la tasa de desempleo se ha mantenido obstinadamente baja en un 3,4 por ciento, su cifra más baja. En más de medio siglo, cuando la Reserva Federal sube las tasas de interés para hacer frente a la inflación, lo habitual es que la Fed suba las tasas de interés. (o miedo a la inflación) Viene con una ventaja: una economía relativamente de mierda. En la década de 1980, los bancos centrales adoptaron un enfoque decididamente proactivo en la lucha. Con un aumento de la inflación al 19 por ciento, es sólo para bajarla desde casi el 15 por ciento. Es probable que esta medida provoque una recesión profunda, pero puede ser necesaria. Y fue un acontecimiento que no sólo educó a economistas y funcionarios de la Reserva Federal durante las últimas décadas. Pero también los estadounidenses comunes y corrientes. Pero una de las razones por las que la historia tal vez no se repita son las diferencias fundamentales en los mercados laborales actuales. Quizás recuerdes esto antes de la pandemia. La economía estadounidense está en auge y muchos factores tienen que ver con la fortaleza del mercado laboral. Debido al amplio crecimiento en varios sectores De la sanidad a la construcción Como resultado, la tasa de desempleo está en un mínimo histórico. y mejores tasas de participación laboral Eso indicó un rápido crecimiento, y ahora parece que hemos recuperado esa economía en muchos sentidos, incluida una tasa de desempleo muy baja. y muchas más ofertas de empleo Eso es diferente a cuando la Reserva Federal comenzó a adoptar un enfoque ultraagresivo a finales de los años 1970, cuando la inflación y el desempleo eran significativamente más altos. y cuando la economía lucha por superar la crisis «Estanflación» «El mercado laboral está tan ajustado que es difícil ver cómo podemos tener una experiencia consecutiva a la de los años 80″, dijo Fernando Martín, vicepresidente adjunto de investigación del Banco de la Reserva Federal de San Francisco. Louis: “No veremos mucho más crecimiento del PIB ni nada por el estilo. Pero si empezamos a ver indicadores de que el mercado laboral está empezando a deteriorarse. Después de todo, si cree que la inflación reciente que hemos visto es en gran medida consecuencia del cierre de las cadenas de suministro, Hay otra razón para el optimismo. Las señales muestran que las cadenas de suministro han mejorado desde el inicio de la pandemia. Esto puede contribuir a aliviar la inflación. Y señala que la Reserva Federal puede bajar aún más los precios sin recurrir a la ingeniería financiera al estilo de los años 80. “La Reserva Federal está tratando de reducir la demanda agregada. pero reparando la cadena de suministro al mismo tiempo. No necesariamente reducen la demanda agregada tan rápidamente como para que el desempleo realmente aumente», dijo Carola Binder, profesora de economía en Haverford College. «Así que creo que parece plausible que haya un aterrizaje suave. Incluso parece posible”. La inflación aún no está bajo control. Y el mercado laboral es demasiado ajustado. Por lo tanto, es posible que estemos entrando en una grave recesión, pero no se pongan demasiado contentos todavía. Hablamos con cautela con varios economistas de que algunos indicadores pueden no ser tan buenos como parecen a primera vista. Y podría haber una recesión inminente. La razón detrás de esto es bastante simple: aunque la inflación parece estar cayendo, Pero no se está desacelerando tan rápido como le gustaría a la Reserva Federal, y hay un mercado laboral realmente fuerte. Podría ser más fuerte de lo que le gustaría a la Reserva Federal, porque si hay demanda de trabajadores sin trabajo, los empleadores se verán presionados a aumentar los salarios. Esto podría generar costos más altos para los consumidores a medida que las empresas intenten compensar, mientras que la gente tiene más dinero para gastar. Para asegurarse de que eso no suceda, parece casi seguro que la Reserva Federal seguirá aumentando las tasas de interés. Esto puede hacer que la economía se desacelere demasiado. “A la inflación todavía le queda un largo camino por recorrer, independientemente de las medidas que se tomen. Y no veo cómo se puede reducir la inflación con el crecimiento de los salarios tal como está», dijo Jonathan Wright, profesor de economía de la Universidad Johns Hopkins. «Y por un período de tiempo relativamente limitado. Creo que la Reserva Federal está cometiendo el error de hacer demasiado”. El argumento que plantean economistas como Wright es que sí, un aterrizaje suave es posible. Pero las condiciones Debe seguir siendo bastante idealista para que se convierta en realidad. Y Wright dice que todavía hay cosas que deben pasarse por alto. Por un lado, puede que no haya mucha competencia por los puestos de trabajo. Pero la proporción de personas que trabajan o buscan trabajo activamente (62,4 por ciento en enero de 2023) sigue siendo menor que antes de la pandemia (63,3 por ciento en febrero de 2020). ) )) “Lo que queremos ver es que todos regresen a la fuerza laboral. Pero para los trabajadores mayores Parece que la participación en la fuerza laboral puede disminuir permanentemente”, afirmó, lo que para él significa que la trayectoria actual del mercado laboral es insostenible. y evitar un alto crecimiento salarial. (Lo que podría impulsar una mayor inflación) requerirá una intervención de la Reserva Federal más sólida de la que jamás hayamos visto. Otra señal de que la Reserva Federal podría volverse más dura pronto, dijo Wright, es que los mercados financieros no se han comportado como si la Reserva Federal hubiera estado aumentando las tasas de interés continuamente durante casi un año. Por ejemplo, las tasas hipotecarias han estado cayendo durante varias semanas. enero después de aumentar durante la mayor parte de 2022, que ha vuelto a aumentar en las últimas semanas. Pero también es una señal preocupante para Wright, quien dijo que las condiciones financieras son generalmente «mucho más fáciles» de lo que podrían haber sido dadas las acciones de la Reserva Federal, y que podría socavar el trabajo de la Reserva Federal para alentarlas. . Las recesiones también pueden ser difíciles de ver mientras ocurren. Hay una razón por la que la designación oficial de recesión elaborada por la Oficina Nacional de Investigación Económica es retrospectiva. Y hay algunos signos de que la economía puede estar debilitándose: por ejemplo, el índice de producción industrial cayó tanto en noviembre como en diciembre. y se estabilizó en enero provocando especulaciones de que estamos en Además de la «recesión manufacturera», las ventas empresariales flaquearon en el otoño. Esa podría ser otra causa de pesimismo. Ryan Sweet, economista jefe de Oxford Economics para Estados Unidos, dijo que cree que es posible un aterrizaje suave. Pero es poco probable. considerando muchas cosas Eso debe hacerse correctamente para mantener la economía en marcha. «Podemos usar faldas». [a recession]Pero hace falta suerte», afirmó. Pero eso no significa Nos enfrentamos a una recesión económica profunda o prolongada, como la Gran Recesión. Si hay una recesión, Sweet cree que podría deberse a que la Fed la tiene. Es un «error de política» aumentar demasiado las tasas de interés. «Históricamente, ha sido una pequeña recesión», dijo Sweet. «Si la tasa de desempleo aumenta en un cierto porcentaje, Esto significa que la economía se está desacelerando y será incómodo, pero es posible que el NBER ni siquiera lo considere una recesión». Por supuesto, si la economía de COVID-19 ¿Qué nos ha enseñado? Tampoco deberíamos sentirnos completamente cómodos utilizando estos indicadores para hacer predicciones. No es sólo la naturaleza de la pandemia. Porque los economistas son famosos por predecir incorrectamente cuándo ocurrirá la próxima recesión. Esa incertidumbre ha nublado nuestra comprensión de la economía durante la pandemia. A medida que hemos pasado de un período de prosperidad Colapsar a un crecimiento excesivo en los últimos 36 meses Otro peligro potencial reside en suponer que todas las recesiones tienen el mismo aspecto. Y nuestros indicadores poco fiables pueden contar toda la historia. Si bien no parece que el indicador prediga con precisión nuestro destino, Martin dijo que un indicador clave de una recesión que los expertos consideran es que la curva de rendimiento invertida “predice” la recesión del COVID-19. Antes de que nadie supiera las capacidades destructivas del virus, “Si miras los datos Hubo una recesión», dijo Martin. «Pero ya sabes, [the inverted yield curve] No tiene nada que ver con nada. Fue un shock inesperado y una advertencia sobre los indicadores y su poder predictivo”. Quizás la lección es que estamos ciegos. ¿O nuestras orientaciones económicas sólo pueden ser tan precisas? No importa cuáles sean los resultados En los próximos meses y años sabremos si nuestro motor económico ha aterrizado en un asfalto probado.

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