El mercado de bonos de China lucha con ‘Japonización’

Manténgase informado con actualizaciones gratuitas cuando se registre en myFT Government Bond Digest, directamente en su bandeja de entrada. Los rendimientos de los bonos chinos a largo plazo cayeron por primera vez por debajo de los rendimientos japoneses. Porque los inversores apuestan a que la segunda economía más grande del mundo quedará sumergida. de la deflación que ha causado problemas a los vecinos durante mucho tiempo El repunte de los bonos gubernamentales a 30 años de China hizo que los rendimientos cayeran del 4 por ciento a finales de 2020 al 2,21 por ciento el viernes, mientras Beijing recortaba las tasas de interés para estimular la economía en crisis. Y los inversores chinos están acudiendo en masa a activos de refugio seguro. Rendimientos de los bonos japoneses a largo plazo que durante años estuvo estancada por debajo del 1%, ha aumentado por encima de la de China al 2,27% a medida que Tokio normaliza su política monetaria después de décadas de deflación. El cruce de rendimientos se produce cuando las autoridades chinas luchan por respaldar los rendimientos. Advirtió que una reversión repentina en el mercado podría amenazar una estabilidad financiera más amplia. Pero algunos inversores creen La deflación se ha arraigado demasiado en la economía china como para abordarla fácilmente mediante políticas fiscales y monetarias. Esto significa que los rendimientos seguirán cayendo. «La dirección del viaje interminable de los bonos del gobierno chino es que los rendimientos caigan», dijo John Woods Asia, director de inversiones del Lombard Bank Odier, añadiendo que «no estaba totalmente seguro» de cómo las autoridades controlarán la deflación. «China está destinada a convertirse (y puede seguir siendo) un entorno de bajo rendimiento», dijo. Algunos inversores creen que algunas de las condiciones de la economía china se reflejaron en Japón en la década de 1990, cuando estalló la burbuja inmobiliaria. en la tasa de inflación básica de China Combustible y comida no incluidos. En octubre se situó en una tasa anual del 0,2 por ciento. En Japón, la inflación subyacente alcanzó un máximo de seis meses del 2,3 por ciento, lo que llevó a nuevos aumentos de las tasas de interés. Promesas de Donald Trump, presidente electo de Estados Unidos Una medida para aumentar los aranceles sobre las exportaciones chinas a Estados Unidos en un 10 por ciento también se considera una amenaza para el crecimiento. Zhenbo Hou, estratega de soberanía de mercados emergentes de RBC BlueBay Asset Management, dijo que es probable que la política monetaria de China cambie. «El Japón de los años 90 sigue siendo un libro de jugadas», añadió. Beijing ha estado luchando La «japonización» de la economía existe desde hace mucho tiempo. y ha invertido mucho en el sector de alta tecnología. Vehículos ecológicos y coches electricos con el objetivo de promover crecimiento a largo plazo no hace mucho Los funcionarios también han intervenido en los mercados de bonos gubernamentales en un intento de aumentar los rendimientos de los bonos a más largo plazo. y ha advertido a los bancos locales sobre una «burbuja» de deuda de largo plazo que podría derivar en una crisis de liquidez en el sistema financiero. [Chinese] Las autoridades parecen considerar los bajos rendimientos a largo plazo como una señal de bajas expectativas de crecimiento interno y de inflación. y quiere hacer retroceder este pesimismo”, escribieron los analistas de Goldman Sachs en julio. Pero las presiones deflacionarias se han intensificado este año. Los datos económicos más débiles han llevado a pedidos de medidas de estímulo económico a gran escala para impulsar la economía. Esto a pesar del mayor paquete de estímulo fiscal desde la pandemia de COVID-19. y un paquete fiscal de 10 billones de yuanes (1,4 billones de dólares), pero los rendimientos de los bonos siguen cayendo. Mientras los inversores nacionales buscan alternativas a los lentos mercados bursátiles o inmobiliarios chinos, Ju Wang, jefe de divisas de China y estratega de tipos de interés de BNP Paribas, dijo: “Es consistente con esta nueva realidad en los mercados financieros globales. «El resto del mundo se enfrenta a riesgos inflacionarios y en China no hay suficiente demanda para el exceso de capacidad», afirmó el inversor. Muchos creen que el gobierno debe hacer más para cambiar la narrativa en los mercados de bonos. Será difícil escapar de la deflación. presiones. Eso es a menos que el consumo aumente y la inversión disminuya, dijo Andrew Pease, estratega jefe de inversiones de Russell Investments. «Ese es un gran cambio de política». [Beijing]-