La gente está malinterpretando a Trump y la inflación.

Este artículo es la versión web del boletín Chris Giles sobre los bancos centrales. Los miembros Premium pueden registrarse aquí para recibir el boletín todos los martes. Los miembros Estándar pueden actualizar a Premium aquí. O explore todos los boletines de FT Donald. Trump hizo varias promesas específicas sobre la inflación durante su campaña de reelección. Por ejemplo, el 25 de septiembre dijo: «Desde el primer día, Terminaremos con la inflación y haremos que Estados Unidos vuelva a ser asequible”. Después de un día, no había mucho que pudiera hacer. En el primer discurso El presidente se comprometió a “Ordenar a cada miembro de mi gabinete que aproveche los mejores poderes a su disposición para derrotar una inflación récord. y reducir costos y precios”, declaró emergencia energética nacional. Añadió que la nueva administración «perforará, profundizará» para reducir los precios de la energía. Los precios del petróleo cayeron ligeramente más de 1 dólar por barril tras el anuncio. Pero todavía es unos 5 dólares más por barril que a finales de diciembre. y sin anunciar nuevos tipos impositivos Dijo que al reformar el sistema de comercio “Gravaremos y recaudaremos impuestos extranjeros para enriquecer a nuestros ciudadanos”. Más tarde amenazó con imponer aranceles sólo a Canadá, México y otros países. Por lo tanto, para responder a las preguntas de los periodistas al final del día, un día fueron más promesas que acciones. El propósito de este artículo no es examinar lo que ha hecho. Pero hay que ver qué cree la gente que hará. Lo que quiero examinar son las expectativas de inflación de la gente bajo Trump. Estos se muestran en los gráficos a continuación tanto para el próximo año como para los próximos cinco años. Clasificado por afiliación partidista y compilado por la Universidad de Michigan. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Los votantes republicanos son pesimistas sobre la inflación durante la presidencia de Joe Biden y esperan que Trump consiga detenerla el próximo año. Al mismo tiempo, mantiene los aumentos anuales de precios por debajo del 2 por ciento durante los próximos cinco años. Lo contrario se aplica a los votantes demócratas. Al mirar un gráfico como este Es fácil levantar las manos y decir que todo es inútil. Los encuestados simplemente expresaron sus preferencias políticas a través de encuestas a consumidores. Y esos resultados deberían descartarse como simplistas y erróneos entre los estados partidistas y divididos de Estados Unidos, dijo Joanne Hsu, directora de encuestas de consumidores de la Universidad de Michigan. Me dijo que los encuestados estaban reaccionando ante un posible cambio en la política arancelaria. “Hay diferencias en lo que la gente piensa que las políticas de Trump afectarán a la economía. Estas cosas son legales”, dijo, añadiendo que esto lo confirma un número creciente de demócratas que piensan que es un buen momento para comprar automóviles y productos de consumo antes de que se cobren impuestos. “La gente expresa sus opiniones en encuestas y actúa en consecuencia usando sus billeteras”, dijo Hsu, por ejemplo, las ventas de automóviles en Estados Unidos. Se ha disparado en los últimos meses. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Si aceptamos que los encuestados no sólo utilizan estas encuestas para expresar sus sentimientos políticos; Eso no significa que expresen sus ideas con claridad. De hecho La gente suele entender mal la conexión entre las políticas de Trump y la inflación. Los republicanos son demasiado optimistas. ¿Sus acciones o el impulso inflacionario estadounidense? De momento nada indica que los precios dejarán de subir el próximo año. Sin embargo, los republicanos tendrán que aceptar sus excusas en los próximos meses, durante los próximos cinco años. Las expectativas de los votantes republicanos de una inflación de poco menos del 2 por ciento son razonables. Los demócratas también se equivocan. Les preocupa demasiado que los aranceles y los recortes de impuestos sean inflacionarios. En cuanto a los derechos de aduana Suben el precio Pero sólo para bienes de consumo y bienes intermedios importados. que es pequeño en los Estados Unidos Y es mucho más pequeño que otros países, por lo que debemos tener cuidado de no exagerar el impacto de la inflación. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. El gráfico anterior muestra la naturaleza dramática de las importaciones y exportaciones de mercancías y el cierre de la economía estadounidense. La Oficina de Datos Económicos muestra que las importaciones de mercancías valdrán el 11 por ciento del PIB estadounidense en 2023, por lo que en un escenario extremo las importaciones aumentarán. hasta un 10 por ciento más caras, incluidas las importaciones de petróleo. Pero se compra la misma cantidad y sólo se consume una pequeña cantidad. y aumenta la inversión para pagarlos. Aumentaría el nivel de precios en sólo un 1 por ciento y, por tanto, la inflación durante un año. Éste no es el mundo inflacionario que esperan los demócratas. Y mis suposiciones son ridículamente extremas (como esperar aranceles a las importaciones de petróleo) al sugerir que los aranceles no exceden tanto la inflación. La segunda área donde las políticas de Trump pueden alimentar la inflación es el déficit presupuestario. Su plan para recortar impuestos es amplio y específico. Mientras tanto, sus ambiciones de controlar el gasto público son vagas. Como muestra el cuadro a continuación. gobierno federal de estados unidos No se ha hecho ningún esfuerzo importante para reducir el déficit desde mediados de la década de 2010, e incluso excluyendo el período de la COVID-19, la trayectoria muestra que el déficit continúa progresando. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Los déficits más altos pueden crear un exceso de demanda e inflación. ¿Pero qué tan grande? Destacados economistas demócratas no han estado de acuerdo sobre su importancia en los últimos días, incluido Larry Summers de la Universidad de Harvard. y exsecretario del Tesoro de EE.UU. hablar con martin lobo el mes pasado Una persona que entra en pánico, «Si [Trump] El programa se implementa tal como se describe en la campaña. Estoy muy seguro de que el estímulo inflacionario será significativamente mayor que el estímulo mostrado por el programa Biden en 2021”, dijo Jason Furman, de Harvard, por otro lado, se muestra más confiado. “Las políticas de Trump tienden a ser inflacionarias. Pero vale la pena esperar: sumar un par de décimas es posible”, publicó en Summers hablaba del estímulo inflacionario que podrían traer las políticas de Trump. Furman hablaba de los resultados. El paso que falta es la política de la Reserva Federal. Una razón clave por la que deberíamos esperar que los hogares demócratas se equivoquen en cuanto a las expectativas de inflación es que la Reserva Federal no permitirá que los precios vuelvan a subir bruscamente. Establecerá una política monetaria más estricta frente a las políticas de Trump este año. Es una historia interesante y refuerza este punto. En el área adyacente a la misión principal. Los gobernadores de la Fed se inclinan para adaptarse al nuevo panorama político Votaron a favor de retirarse de la Red Mundial de Bancos Centrales para un Sistema Financiero Verde (NGFS), diciendo que había «mucho más trabajo» en marcha fuera de las directivas de la Reserva Federal para evitar esta posición. “Riesgo de disputas” con la administración entrante Pero no renunció expresamente al comité. La estrategia es clara. Adherirnos firmemente al doble mandato legal de estabilidad de precios y máximo empleo. Al mismo tiempo, en zonas menos importantes se inclina hacia el viento. En última instancia, es la Reserva Federal la que debería impedir que la inflación aumente, como esperan los demócratas. Si funciona correctamente Muchos demócratas se perdieron esta parte del proceso. El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Auston Goolsby. Analiza la actitud general de la Reserva Federal la semana pasada. Dijo que el enfoque de Trump hacia la política económica es similar a cómo maneja el clima en el Medio Oeste. “No hay mal tiempo. Sólo hay ropa mala”, dijo. “Tú me dijiste las condiciones. Y les diré qué chaqueta ponerse”. En resumen, la Reserva Federal responderá a las condiciones que establezca Trump. No se debe esperar que esto cause hiperinflación. Pero la política monetaria podría volverse significativamente más estricta. Lo que he leído y visto La economía alemana no sufrió la gran recesión que se predijo después de la invasión rusa de Ucrania. Pero se quedó paralizado por la desesperanza. El Banco de Japón intentó evitar las turbulencias en el mercado provocadas por la última subida de tipos aconsejando firmemente que Se hará a finales de esta semana. Los tipos aumentarán un cuarto de punto hasta el 0,5 por ciento. Martin Wolf está preocupado por una posible subida de los tipos de interés reales en el Reino Unido. Dijo que la era de los préstamos baratos ha terminado. Y la política necesita responder. Duncan Weldon dijo que gran parte de la razón detrás de la fortaleza del dólar puede ser una ilusión. Gráficos importantes Alan Taylor pronunció la semana pasada su primer discurso como miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra. Incluye gráficos de este boletín. Porque ya has visto gráficos de tendencias que miden la inflación del Reino Unido antes. Lo que es aún más interesante es su esquema muy transparente. Cuando la trayectoria de las tasas de interés del Reino Unido se alinea con diferentes versiones de las perspectivas del Reino Unido, el Banco de Inglaterra tiene tres casos que está considerando con respecto a Persistencia de la inflación El MPC dijo que cree que el segundo caso, que requiere desempleo adicional para eliminar la inflación, es un caso importante. Taylor dijo que esto daría lugar a cuatro recortes de tipos este año. A esto le seguirán cuatro más en 2026, hasta alcanzar una tasa de interés final de alrededor del 2,75 por ciento. Su opinión es que existe un mayor riesgo de que el Reino Unido caiga en recesión y que la inflación caiga más rápido. Ésta es su situación negativa. He agregado las tasas actuales del mercado financiero a su gráfico publicado. (Ver gráfico a continuación) Muestra que los mercados financieros esperan que la inflación sea más persistente y que el Banco de Inglaterra actúe con más cautela. Por eso los participantes del mercado piensan que el Banco de Inglaterra se equivoca en cuanto a la inflación. pero para mi No me resulta claro que los mercados financieros sean escépticos respecto de la visión del Banco de Inglaterra sobre la senda central de la economía. Los pronosticadores de la ciudad esperan que la inflación caiga al objetivo dentro de dos años. En ese caso Parece haber una discrepancia entre lo que dicen el mercado y los miembros del MPC. Se cree que la tasa de interés es consistente con una inflación estable. Y esa es una batalla que el Banco de Inglaterra finalmente ganará gracias al MPC. Establecer tasas de interés a corto plazo Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Boletines recomendados para ti Almuerzo gratis: su guía para el debate sobre política económica mundial Regístrese aquí para recibir el boletín Lex – Lex, nuestra columna de inversiones. Desglosando los temas importantes de la semana Con análisis de escritores premiados. Regístrate aquí