Un conflicto impactante aguarda al dólar de Donald Trump

Desbloquee el boletín gratuito White House Watch. Su guía sobre lo que significan las elecciones estadounidenses de 2024 para Washington y el mundo. Solo quedan unas 96 horas hasta el día de la toma de posesión de Donald Trump, y todavía siguen surgiendo interesantes historias aleatorias sobre su futura política comercial. Esta semana, un artículo de Bloomberg citó a sus asesores considerando un plan gradual. Aumentar los impuestos a las importaciones entre un 2 y un 5 por ciento mensual. Se supone que gradualmente puede Gire la tuerca para extorsionar a los socios comerciales para que hagan concesiones. No es la peor idea que circula por ahí: utilizar la coerción. Aún quedan por delante los aranceles para la anexión de Groenlandia y el Canal de Panamá. Pero todavía se considera malo. Presenta un problema que vemos con demasiada frecuencia: políticas comerciales que no tienen en cuenta la macroeconomía global. y especialmente el mercado de divisas que existe por sí solo. Un efecto secundario estándar de los impuestos a las importaciones es la apreciación del tipo de cambio. que se considera una cancelación Algunos o todos los efectos (para ser justos, algunos de los asesores económicos de Trump pueden entender esto) (Esto es, por supuesto, del candidato a secretario del Tesoro, Scott Bessant.) Así que el plan fiscal va directamente en contra del deseo persistente de Trump de gestionar la caída del dólar por razones competitivas. y cerrar el déficit comercial la semana pasada El yuan chino alcanza su nivel más bajo en 16 meses frente al dólar Esto parece ser una reacción a las negociaciones fiscales. si pasa algo La gradualización empeorará el impacto fiscal. El mercado de divisas mira hacia el futuro. Es muy posible que Trump reciba una compensación monetaria cuando se anuncien sus políticas. Pero antes de que la tasa impositiva se vea afectada En todo caso Las esperanzas de que la administración pueda gestionar de manera sostenible la caída del dólar son poco probables. La referencia estándar suele ser el Acuerdo del Plaza de 1985, que intentó debilitar el dólar estadounidense, pero el Plaza no sólo recibió habitualmente más crédito del que merecía. Es casi seguro que faltan los ajustes macroeconómicos necesarios, la saga del Plaza y el consiguiente Acuerdo del Louvre de 1987 para estabilizar el dólar. A menudo se exagera su importancia. Como predijeron los libros de texto de economía El valor del dólar se disparó a principios de los años 1980 debido a la laxa política fiscal de Ronald Reagan y la estricta política monetaria de la Reserva Federal. Pero en 1985 estaba claramente más allá de sus límites. Ya había comenzado a declinar, y el anuncio de Plaza ayudó a impulsar aún más la caída. Básicamente confirma que en las décadas de 1980 y 1990 se produjo una coordinación monetaria y monetaria para gestionar las monedas. Diremos que esto es algo que es difícil de ver en los datos. Estados Unidos prometió endurecer la política fiscal en Plaza para ayudar a que el dólar se debilite. Pero la tendencia de los déficits crónicos no cambiará. La situación es diferente ahora. Gasto del presidente Joe Biden más las tasas de interés estadounidenses eso es bastante alto haciendo que se fortalezca nuevamente Pero el dólar no está tan sobrevaluado como en 1985. El FMI proporciona un amplio rango para estimar el valor justo de los tipos de cambio para evitar verse arrastrado a él. Disputa monetaria Pero el punto medio del diferencial deja al dólar sobrevaluado un 5,8 por ciento en relación con la tasa efectiva de equilibrio estimada. No es una gran desalineación. En comparación con 1985, el dólar también está bastante estable Gestionarlo significa avanzar desde cero. No ayudarlo en el camino y que Estados Unidos intimide a China para que fortalezca el yuan podría provocar un cambio puntual. Pero puede tener efectos perjudiciales para la estabilidad financiera. En los últimos años China debe intervenir en el mercado para fortalecer y devaluar la moneda. La semana pasada fue un ejemplo. Ciertamente no se sostiene por razones competitivas como lo hizo en la década de 2000. La moneda no son perros de aguas entrenados que superan su alegría natural y obedecen a ministros que gritan «¡Abajo!» que las indicaciones oficiales. o incluso una intervención oficial en los mercados de divisas. En este contexto, incluso sin aranceles, es poco probable que Trump (con un Congreso republicano) se convierta en un presidente republicano conservador. El primer presidente conservador desde Dwight. Eisenhower y Implementar una política monetaria combinada más estricta. Quiere ampliar las exenciones fiscales que estaban a punto de expirar desde su primera administración. y aumentando más La organización de investigación no partidista Tax Foundation dijo: Esto incluso teniendo en cuenta los ingresos fiscales procedentes del enorme gravamen del 20 por ciento sobre todas las importaciones. Más un aumento del 50 por ciento en esas importaciones desde China, estos recortes costarían alrededor de 3 billones de dólares en 10 años, lo que es más del 10 por ciento del PIB de un año, suponiendo que las compensaciones o los recortes superen las mejoras de desempeño programadas por el Dux. (Departamento de Eficiencia Gubernamental) está dirigido por Elon Musk, pero si se espera un control del gasto factible y sostenible por parte de un grupo de estúpidos amigos tecnológicos que pululan por la burocracia federal. Tengo un puente diseñado por inteligencia artificial y respaldado por criptomonedas desde Mar-a-Lago a Groenlandia para venderte. El chico de Musk es: Es menos probable que construya un Rolls-Royce federal ruidoso que construir un Cybertruck oxidado con un. batería descargada incluso antes de que Doge comenzara, Musk ya redujo su objetivo de ahorro anual a la mitad de unos ficticios 2 billones de dólares a una «buena oportunidad» de sólo 1 billón de dólares. Forzar con éxito el valor de una moneda a través del flujo postal del mercado de divisas moderno es brutalmente difícil. Dos de las políticas distintivas de Trump son los impuestos y los recortes de impuestos. está empujando en la dirección opuesta. Si la moneda se debilita bajo el liderazgo de Trump También es probable que refleje una menor confianza en las instituciones estadounidenses. y tendencias de crecimiento, ese no sería el Acuerdo Plaza de nuestros tiempos. Sería una prueba de las políticas comerciales y macroeconómicas defectuosas que apoyan los inversores y los gobiernos de todo el mundo. bracing.alan.beattie@ft.com