El Wall Street Journal publicó un artículo aparentemente bastante bueno titulado Las universidades de élite tienen un problema de dinero inminente. Sin embargo, la escasez de financiación se ha prolongado durante mucho tiempo. Y puede que sea necesario que el Journal llame más la atención sobre una administración previamente agotada. Los lectores deben estar familiarizados con el aspecto operativo de las cosas. Hablaremos pronto sobre el relato del Journal, pero aquí está la verdad. es que la matrícula universitaria ha aumentado significativamente con el tiempo. sin ninguna mejora en la economía de la universidad Esto se debe a que la administración ha aumentado considerablemente. Significativamente porque es necesario investigar las percepciones más extrañas. Los donantes financiarán una base de costos más alta que no se traduce en una mejor enseñanza o más financiamiento para la investigación. Pero la única mejora fue Potemkin: un dormitorio más lujoso. gimnasio de lujo Crear más oportunidades para nombrar donantes. Por favor dime una oración. Porque ¿cuándo cambia una residencia lujosa por una mente más aguda? Pero podemos ver desde una perspectiva de ingeniería social por qué a algunas personas les gusta acostumbrar a los estudiantes a vivir a gran altura. Es más fácil ubicarlos en las categorías de élite apropiadas y bien remuneradas. (o se considera apropiado utilizado por médicos cónyuges bien remunerados) porque aceptar un puesto público con un salario ligeramente menor pero potencialmente más productivo sería equivalente a Estilo de vida popular El Journal señala con razón que todo un conjunto de malas políticas y prácticas están regresando. Incluso las universidades con grandes recursos necesitarán adoptar nuevas ideas; sin embargo, parece muy poco probable que contribuyan con algo deseable. Y pueden abogar por cambios necesarios, como un retorno a sus raíces como escuela de educación superior. Más bien, es un fondo de cobertura y un inversor inmobiliario con formación académica1. Vivió un estilo de vida lujoso durante muchos años. En este momento, las mejores escuelas están sintiendo la presión por (al menos) dos razones. La primera es la disminución de nuevas donaciones. Esto se debe al descontento entre los donantes sionistas por lo que consideran una represión insuficiente de las protestas universitarias por el genocidio en Gaza. y críticas estudiantiles al apartheid israelí. La segunda es que los ataques de Trump a China y los inmigrantes han provocado una disminución de las solicitudes y registros extranjeros. lo cual es muy atractivo para estas instituciones Esto se debe a que mucha gente paga la tarifa completa. y apoyar a otros estudiantes eficientemente Sin embargo, Trump no empeorará directamente esta situación endureciendo las normas sobre visas. Pero el continuo fortalecimiento del dólar tendrá un efecto de goteo. Pero para aquellos que han seguido nuestro trabajo en capital privado, CalPERS y gestión de inversiones a lo largo de los años, La parte descarada del relato del Journal es su demostración del decepcionante desempeño de las inversiones de la oficina de donaciones de la universidad. Suelen tener un equipo interno muy bien remunerado. Luego selecciona el gestor externo como si de una noticia se tratase. Definitivamente no lo es. Esta historia indica inconscientemente que en realidad no está al tanto del tema. Esto convierte al ex presidente de Harvard, Larry Summers, en el primer experto citado: el ex presidente de Harvard y ex secretario del Tesoro de Estados Unidos, Larry Summers, estimó este año que si Harar Ward ha logrado mantenerse al día con otras Ivies y «grandes escuelas de donaciones» a lo largo de los años. Habría 20 mil millones de dólares adicionales. En perspectiva, dijo, sólo 1 mil millones de dólares podrían financiar 100 cátedras o cubrir la matrícula permanente de 100 estudiantes. Dos párrafos más adelante: Durante la crisis financiera. A medida que las donaciones disminuyen y los costos aumentan Harvard también enfrentó grandes pérdidas de inversión y ajustes de márgenes en derivados. Con algunas inversiones difíciles de vender y dinero ya pagado a las universidades, HMC tuvo que abandonar algunas de sus apuestas a precios deprimidos. Y las universidades se han visto obligadas a posponer programas de subvenciones y préstamos para compensar el déficit. Actualmente, no enfrentan los mismos riesgos de derivados…. ¡Ayúdenme, Summers es el pirómano que quemó todo el dinero de Harvard! De una publicación de 2013: Summers quedó excesivamente impresionado por sus propias credenciales económicas. Después de derrotar a dos presidentes exitosos de Harvard Management Corporation (un brazo interno de administración de fondos lleno de administradores de dinero calificados y remunerados que invierten en Harvard Endowment), Summers no quería que los profesionales se divirtieran por completo. Insistiendo en apostar con los fondos operativos de la universidad. que es el dinero que entra cada año (Matrículas y gastos de pensión, subvenciones gubernamentales, pagos de fondos caritativos asignados al presupuesto anual). Sus empresas le costaron a la universidad más de 2 mil millones de dólares y redujeron costos. y forzando recortes presupuestarios a gran escala Incluso renunciar a tomar un desayuno caliente…. Sin abrumarlo con los detalles sobre el intercambio que causó que la alcancía de Summers explotara (consulte la historia de Bloomberg para obtener más detalles), no hay duda de que Summers se inscribió para ser un galán de Wall Street, como señaló el negociador epicúreo cuando la revelación de Bloomberg ( (énfasis nuestro): Por ahora, un Forward Swap o Forward Start Swap (que funciona como un swap normal, excepto que los pagos de compensación a tasa fija y flotante) están programados para comenzar en una fecha determinada en el futuro. Esto en sí mismo es poco más que intereses. especulación sobre tipos de interés, especialmente en este caso, es una apuesta a que los tipos de interés a corto plazo aumentarán en el futuro. Pueden tener mucho sentido cuando un emisor pretende vender un bono en un futuro próximo. y cuando los emisores desean protegerse contra la incertidumbre presupuestaria convirtiendo obligaciones de tipo flotante en deuda a tipo fijo. Como ya se mencionó Rara vez me encuentro con un cliente corporativo que se sienta lo suficientemente seguro acerca de sus necesidades reales de capital y de las condiciones actuales y futuras del mercado como para celebrar un swap de futuros a partir de nueve meses en el futuro. Entrar en un canje por defecto de deuda que no tiene la intención de contraer durante 20 años en el futuro suena como arrogancia de base o dinero gratis para las mesas de cambio de Wall Street. Lo siguiente que no pretendía informar al decano de Análisis Cuantitativo e Inversiones, Richard Ennis, después de la primera mención de Summers: «Pero ni siquiera a sus pares de Harvard les está yendo tan bien como deberían», escribió un veterano consultor de inversiones. este mes que los altos costos y Esta «percepción obsoleta de superioridad» ha obstaculizado el rendimiento de las dotaciones de la Ivy League, cuyo valor puede aumentar en un 20% desde la crisis financiera de 2008 si se invierte en acciones y bonos clásicos. Esa parte hace que parezca que Ennis se enteró del alto costo de la donación. Y el resultado es Aunque su eficacia es noticia, Ennis lleva años publicando sus hallazgos sobre el tema. Vea algunas de nuestras publicaciones en su documento: Nuevo estudio culpa a las inversiones alternativas de los fondos públicos de pensiones por perjudicar el rendimiento y los litigios El «modelo estándar» para invertir pensiones y fondos permanentes en 2020 y la gestión destructora de valor de fondos caritativos representan una sangría de activos económicos. El negocio de la gestión en 2021 Para empeorar las cosas, el Diario no explica por qué las donaciones están retrasando la inversión. Aquí hay más análisis sobre el trabajo de Ennis: Harvard tiene más de las tres cuartas partes de su dotación en capital privado. Cobertura o bienes raíces, y solo el 14% en acciones que cotizan en bolsa Harvard Management Co. no desglosó las tarifas en el informe y un portavoz no proporcionó esa información, pero Ennis estima que los costos totales de gestión de dichos activos son fácilmente similares. 3%, lo cual es un gran lastre. Esto no proporciona ninguna pista de por qué los costes no están alineados. Ennis dejó claro este punto en un informe de principios de 2020 que destacamos. De nuestra publicación: Estamos incorporando un nuevo e importante estudio de Richard Ennis en el autorizado Journal of Portfolio Management… Las conclusiones de Ennis fueron nefastas. Tanto los fondos de pensiones como las dotaciones producen alfa negativo. Esto significa que sus programas de inversión destruyen valor en comparación con la inversión pasiva pura. Las dotaciones educativas obtienen peores resultados que los fondos de pensiones públicos. Debido a que existe un mayor nivel de compromiso en inversiones «alternativas» como capital privado y bienes raíces, Ennis explica que este tipo de inversiones simplemente resultan en Desde 2009, estos índices han estado tan altamente correlacionados con los mercados de acciones y bonos que no han agregado valor a las carteras. Del artículo: Las inversiones alternativas dejaron de ser diversificadoras en el período 2000 y se han convertido en un obstáculo importante para el desempeño de las instituciones. fondos. Los fondos de pensiones públicos han tenido un rendimiento inferior al de las inversiones pasivas en un 1,0% anual durante la última década. El déficit anual es del 1,6% anual. Tenga en cuenta que hemos estado diciendo a los lectores desde que comenzamos a cubrir regularmente las acciones de capital privado en 2014 que no superan a las acciones en función del riesgo. Sin embargo, las demandas del sector privado se han fortalecido a lo largo de los años, con inversores como CalPERS y Harvard ajustando sus rendimientos inadecuados ajustando sus puntos de referencia y, en el caso de CalPERS, reduciendo sus primas de riesgo. Sin dar una razón convincente, pasó de 300 puntos básicos a 150 puntos básicos. El Journal también omitió una razón por la cual las instituciones. Inapropiadamente ansioso por encontrar una alternativa: ganarse el favor o al menos no alienar a los principales administradores de fondos entre los exalumnos que han sido o pueden convertirse en importantes donantes. Es cierto que estas escuelas de élite enfrentan presiones en un nuevo frente: recibir menos de la exención fiscal total de esas grandes donaciones. Nuevamente del Journal: Dos políticas de la administración Trump podrían afectar aún más las finanzas de las Ivies. La primera es el impuesto del 1,4% sobre los ingresos que se aplica como parte de la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de 2017 para donaciones valoradas en más de 500.000 dólares por estudiante en escuelas con. Decenas de escuelas requieren más de 500 estudiantes. Y se habla de aumentar los impuestos. El artículo concluye que Lo mismo ocurre con las acciones sobrevaluadas. Las universidades tienen importantes riesgos a la baja. Como la demografía nacional no ayuda, Paul Weinstein Jr. del Progressive Policy Institute escribió: A partir del próximo año Las universidades enfrentarán El «precipicio de la matrícula» provocará la pérdida de 575.000 estudiantes en cuatro años. Pero un mercado de valores en auge y la competencia por el dinero de las matrículas de los estudiantes han llevado a un enorme crecimiento de la burocracia universitaria que va más allá de la contratación de empleados permanentes. Las universidades de cuatro años emplean a más de tres millones de personas. Y Weinstein señaló que efectivamente Y algunos tienen más empleados no docentes que estudiantes, incluidos Duke y Caltech. Cuanto más privilegiada sea una universidad, mejor. También sufrirán más por el registro general de Estados Unidos. Cuanto menos cae… más caen las acciones o los cálculos que revelan que su oscuro fondo de capital privado no vale tanto como parece en el papel. Sin embargo, dejará su huella. Algunos lectores del Journal objetaron las críticas a los niveles de personal no docente de Caltech. Sostuvo que muchas personas trabajan en investigaciones financiadas y, por lo tanto, reciben su propio dinero. Pero se quejan de que los profesores titulares suelen recibir entre 200.000 y 400.000 dólares al año. Las cifras me parecen aún más inquietantes: cómo ganan más de un solo honorario por consultoría externa. Esto es especialmente cierto para los profesores de derecho y negocios de las mejores escuelas. La cuestión general sigue siendo: las escuelas pequeñas y desfavorecidas ya están siendo intimidadas. y algunos incluso cerraron. Incluso las instituciones más grandes y gordas están sintiendo parte del dolor. La pregunta abierta parece ser cuánto _____ 1. Por ejemplo, la Universidad de Columbia es el tercer mayor propietario de tierras en la ciudad de Nueva York. Después de la ciudad y la Iglesia católica
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