La cadena de contradicciones en la política económica de Trump

¿Qué pasará con la política económica estadounidense cuando Donald Trump sea presidente? Esa pregunta ya es una preocupación generalizada. E incluso el dinero supuestamente inteligente parece no estar seguro de la respuesta. Esta semana, por ejemplo, los fondos de cobertura. Puente de agua Le dijo al cliente que «La nominación y la retórica de Trump hasta ahora parecen sugerir que buscará cambiar radicalmente las grandes instituciones estadounidenses, el comercio global y la política exterior de Estados Unidos», tragó saliva, pero luego enfatizó que esto es sólo una «suposición», porque en este momento existe. «Baja confianza en proyectos probables» en términos sencillos: cubra sus apuestas. Esta incertidumbre refleja el estilo y los gustos erráticos de Trump. Pero también subraya algo más: sus últimas promesas políticas están llenas de contradicciones. Los inversores sólo pueden observar si estas cosas suceden o no. ¿Cuáles son estos conflictos? El primero tiene que ver con la inflación. Durante la campaña presidencial Trump ataca a la administración Biden por el aumento vertiginoso de los precios en la era Covid y promete acabar con la inflación Pero también prometió imponer aranceles del 60 por ciento a China y del 25 por ciento a México y Canadá, lo que podría «obstaculizar» la lucha contra la inflación, según la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen. Esta semana advirtió al asesor de Trump, Stephen Moore, que desestimara tales comentarios. “Trump aumentó los impuestos en su primer mandato. ¿Pero dónde está la tasa de inflación? Ninguno”, escribió recientemente en su boletín Fair Point, pero esta semana Aprendimos que la inflación es del 2,7 por ciento, por encima del objetivo de la Reserva Federal y mucho más alta que en 2016. Goldman Sachs predice que los aranceles aumentarán esa tasa en un punto porcentual. Esto es incluso antes de que la deportación aumente los costos laborales. de las tasas de interés. Esta semana, Trump se comprometió a permitir que Jay Powell siguiera siendo presidente. Pero anteriormente intentó intimidar al “idiota” Powell para que bajara las tasas. Y está motivado para volver a intentarlo. Esto se debe a que el costo de pagar la deuda ha aumentado. Nadie sabe en qué medida la declaración de independencia de Powell sobre la Reserva Federal entra en conflicto con esto. Y luego está el dólar. El equipo de Trump sobrevalora enormemente a Scott Bessent, candidato a secretario del Tesoro. le dijo al Instituto Manhattan este verano que “En los próximos años tendremos un importante reordenamiento económico mundial. Es el equivalente a un nuevo Bretton Woods”. De hecho, Takatoshi Ito, ex ministro de Finanzas japonés, notó que “Algunos observadores Incluyéndome a mí, especulé que… Bessent podría convocar una reunión especial del G20 para recrear el «Acuerdo Plaza de 1985». Sin embargo, Bessent también dijo en la misma conferencia del Instituto Manhattan que dos tercios del impacto afectarían cualquier aspecto fiscal. Esto suele expresarse mediante un aumento de moneda. Esto significa que los aranceles fortalecerán el dólar. La mayoría de los economistas están de acuerdo. Esto crea una cuarta incertidumbre respecto del déficit comercial. El equipo de Trump me dijo que rechazan inequívocamente el enfoque económico inspirado por el economista del siglo XIX David Ricardo, especialmente la idea de que los países Exportar bienes para ganar dinero y pagar las tarifas de importación. Y si cada país se especializa en ventajas comparativas Todos estarán mejor. Los asesores de Trump quieren reducir el déficit utilizando el dominio político y comercial de Estados Unidos (a través de aranceles) y al mismo tiempo manteniendo los flujos de capital. Hacer ambas cosas puede resultar difícil. Y un dólar fortalecido podría atraer más importaciones, no menos, especialmente si el crecimiento se acelera. En realidad, todo esto puede aumentar el déficit, dice Ken Heydon, ex funcionario comercial australiano. De hecho, durante el primer mandato de Trump como presidente. “El déficit comercial de Estados Unidos está aumentando.[ed] al nivel más alto desde 2008, pasando de 481 mil millones de dólares a 679 mil millones de dólares”, dijo. El sexto tema son los BRICS, o Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica. mes pasado Trump ha amenazado con sanciones si estos países desafían al dólar lanzando su propia moneda común. Pero no han mostrado planes serios para hacer esto. Esas amenazas pueden resultar contraproducentes. Como señala un blog del Free Market American Enterprise Institute: “Abandonar el dólar no sería una toma arbitraria e indiscriminada del poder de Estados Unidos. Y un partido” definitivamente puede hacer que eso suceda”. Por último, pero no menos importante, está el déficit fiscal. Trump ha prometido reducir la tasa del 6,5 por ciento al 3 por ciento del PIB, pero también quiere grandes recortes de impuestos. Su equipo dice que esta brecha se cubrirá con un mayor crecimiento. reducir el gasto gubernamental e ingresos fiscales. Sin embargo, “alcanzar estos objetivos simultáneamente será difícil. o imposible”, incluso si se producen modestas mejoras fiscales, dice la economista de Pimco, Tiffany Wilding. De hecho, el mercado está operando como si ese fuera el caso: la Trumponomics está preparada para ofrecer el santo grial del alto crecimiento. baja inflación y cierto control presupuestario Si eso sucede, estaré emocionado. Pero al mismo tiempo Las Siete Paradojas también son ampliamente visibles, así que si estás confundido acerca de Trump, No te preocupes. Porque la incertidumbre es la respuesta más lógica en estos momentos. gillian.tett@ft.com