¿Pueden los robots reemplazar a los humanos en la política monetaria?

Este artículo es la versión web del boletín Chris Giles sobre los bancos centrales. Los miembros Premium pueden registrarse aquí para recibir el boletín todos los martes. Los suscriptores estándar pueden actualizar a Premium aquí o explorar todos los boletines del FT Jay Powell, presidente de la Reserva Federal y presidente electo Donald Trump. Acordó que la administración de la Reserva Federal Es el trabajo más importante del gobierno. Sus razones son diferentes. Poco antes de ganar las elecciones Trump también desprecia las características especiales. Dijo que el principal beneficio de ser presidente de la Reserva Federal es la adulación que conlleva el cargo. “Es el trabajo más importante del gobierno. Vienes a la oficina una vez al mes y dices: ‘Veamos, lancemos una moneda’, y todos hablan de ti como si fueras Dios”, dijo la semana pasada. Powell respondió. Negando cualquier referencia al lanzamiento de una moneda. Pero es algo más en algún acuerdo (en el minuto 7:20 de este vídeo): “Me encanta este trabajo”, dice, “y es un lugar especial para estar rodeado de gente dedicada que conoce tu trabajo. Realmente le importa a la gente. Es un honor hacer este trabajo”. Olvídate de lanzar monedas. Pero los comentarios de Trump plantean preguntas importantes. ¿Hasta qué punto se pueden automatizar la formulación y el análisis de la política monetaria? Configuración de políticas de robots La fijación de reglas de política monetaria tiene una larga historia. porque en principio La política monetaria debería ser simple: tienes una teoría coherente. información correcta Y aplicando una teoría a otra, se puede obtener el mejor camino político para las tasas de interés. (O la oferta monetaria si sigues la tradición monetaria). Pero estas reglas nunca han funcionado muy bien. El algoritmo de política monetaria más famoso es la Ley de Taylor, que vincula las tasas de interés con la disminución de la inflación respecto del objetivo y el nivel de capacidad excedente de la economía. La ley de Taylor establece que si la inflación es alta y se agotan todos los recursos, Las tasas de interés deberían ser altas. Los tipos bajos son necesarios para estimular la economía cuando las personas o las empresas están desempleadas o la inflación está muy por debajo del objetivo. La teoría básica es un nuevo enfoque keynesiano que supone que la brecha del producto y las desviaciones de la inflación pueden medirse con precisión. Una nueva investigación del Banco de Pagos Internacionales muestra cuán mala es la Ley de Taylor para predecir las tasas de interés en la mayoría de los países desarrollados. La intención del autor en este artículo es complementar la Ley de Taylor con una mejor teoría económica. Doctrina actual de política monetaria del Banco Central y mejor información Todo esto tiene como objetivo hacer que la política monetaria responda más a los cambios en la demanda que a los cambios en la oferta. En este mundo, las tasas de interés más altas son la respuesta correcta a la inflación impulsada por la demanda. Esto se debe a que las tasas de interés limitan la actividad económica y abordan los problemas subyacentes. Pero en los casos en que la inflación es causada por una oferta fluctuante, como el aumento de los precios del petróleo La cuestión de los tipos de interés es curiosa. Los bancos centrales deberían «considerar» el impacto de los precios iniciales si son temporales. El aumento de las tasas tendría un efecto demasiado lento y demasiado grande para provocar un shock. Esto afecta la demanda después de que la inflación cae y eventualmente causa deflación. Ha habido una ligera diferencia en los shocks de oferta a gran escala, por ejemplo, post-Covid. El temor es que se produzca una segunda ronda de efectos que provoquen una espiral de precios salariales. En este caso, se necesitan tipos más altos para anclar las expectativas de inflación. e impide que los trabajadores o las empresas quieran aprovechar la caída inicial de la oferta en un intento de aumentar las ganancias o los salarios reales. Pero los resultados son claros, según el trabajo del BIS: debería haber una “respuesta política moderada a la oferta en lugar de una inflación impulsada por la demanda”. El trabajo con datos aquí es importante. del trabajo académico (principalmente de Adam Shapiro de la Reserva Federal de San Francisco) que intenta descomponer la inflación en sus componentes de oferta y demanda. El BIS examina si la política del banco central puede explicarse mucho mejor utilizando. ¿Es una «regla de Taylor dirigida» que responde fuertemente a la inflación impulsada por la demanda y a la inflación impulsada por la oferta nominal? Como se muestra en el gráfico siguiente, el estudio del BIS es claro: el enfoque asimétrico de la regla de Taylor explica bien la política. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Teniendo en cuenta los resultados Una pregunta general que el BIS no ha examinado es si los robots pueden reemplazar a los responsables de la formulación de políticas con reglas políticas asimétricas. Según Hyun Song-shin, jefe de investigación del BIS, la respuesta es «no». complicado que la ley de Taylor asimétrica”, me dijo. ¿Por qué? En primer lugar, los datos están lejos de ser perfectos. Está lejos de haber acuerdo sobre cómo separar la inflación en sus componentes impulsados ​​por la oferta y la demanda. El gráfico anterior parece razonablemente razonable, ya que la inflación reciente está impulsada en gran medida por la oferta. Pero no sólo. De vuelta en julio He destacado otras investigaciones. lo que da resultados opuestos especialmente en europa Estas diferencias son resultados del modelo y pueden contener errores e incertidumbres. Especialmente cuando se mide en tiempo real. Los problemas de datos continúan con el componente de inflación. En principio Necesita pronósticos de inflación precisos. en lugar de la tasa medida más recientemente. Para evitar que tus reglas miren hacia atrás Los enfoques basados ​​en la estimación de la brecha del producto utilizan datos hipotéticos que no pueden conocerse con precisión. Esta teoría no es necesariamente correcta. Incluye parámetros como el nivel de la relación implícita entre inflación y capacidad excedente. En la práctica, varios eventos. Suceden muchas cosas fuera de los estrictos parámetros del modelo. Se requiere un período de juicio y desacuerdo humanos. Aunque hemos mejorado en la explicación de cómo operan los bancos centrales, ¿Pueden los robots interpretar las políticas? Si los robots no pueden reemplazar fácilmente a los banqueros centrales ¿Pueden interpretar esas políticas tan bien o mejor que los humanos? El BIS Quarterly Review también tiene un artículo interesante sobre la mejor manera de utilizar modelos lingüísticos a gran escala en economía. En lugar de revivir este descubrimiento, Me gustaría destacar el análisis en curso de mi colega. Y trabajo en el Financial Times, dirigido por Joel Suss, donde utilizamos modelos lingüísticos a gran escala para interpretar los discursos de los banqueros centrales al nivel de la paloma halcón. Los resultados de la Reserva Federal se muestran en el siguiente gráfico. Puede hacer clic en el gráfico y ver que cada punto representa el discurso del gobernador de la Reserva Federal e incluye mensajes clave extraídos por inteligencia artificial. La pregunta es si esto dejará sin trabajo a los observadores de los bancos centrales. No hay duda de que después de practicar muchas veces. Este modelo produce resultados excelentes cuando el discurso de la Reserva Federal se juzga de manera agresiva cuando las tasas de interés suben. (o no mucho antes) y es probable que se vuelva más acomodaticio a medida que la Reserva Federal se prepara para recortar las tasas de interés. Aunque sea cruel Los resultados tuvieron un ligero elemento de «tonterías», y se suponía que los discursos eran más nerviosos a medida que subían las tasas y más bajistas a medida que caían los precios. Así que existen algunas preguntas sobre el valor que agrega el modelo. Este modelo puede resumir datos de Internet. Y la tasa de fondos federales puede usarse como una estimación basada en todo lo que sabemos. Pero no se ofenda por esto. Este modelo es muy eficaz a la hora de analizar grandes cantidades de texto con una precisión impresionante. Y nos permite «leer» discursos rápidamente y extraer información valiosa. Los banqueros centrales pueden hacer que su discurso sea tan denso y largo como quieran. Ahora tenemos las herramientas para extraer señales de una prosa larga. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. ¿Powell es programable? Mis habilidades de programación informática están bastante desactualizadas. Incursionó en BASIC cuando era niño y en Modula-2 como investigador junior. Pero siento que hay un algoritmo simple. Eso podría explicar el razonamiento político de Jay Powell más adelante. ¿Recuerdan en septiembre cuando la Reserva Federal redujo las tasas de interés a la mitad? Y Powell dijo que se justifica un importante recorte de tipos. Porque la economía estadounidense está en “buena forma” y él quiere que siga así. En una entrevista la semana pasada Powell dice que la Reserva Federal puede «Un poco más cauteloso» dadas las buenas condiciones económicas. que describió como la envidia del mundo, para que Powell pudiera programarlo. Utilice el siguiente algoritmo. (Lo siento por todos los codificadores adecuados). 10 Elija políticas según sus gustos; Pronunciado como apropiado debido a la economía estadounidense. Good30 Ir a 10 cosas que he leído y visto Andrew Bailey me dijo eso además de la sorpresa El Banco de Inglaterra tiene previsto recortar los tipos de interés cuatro veces. veces para finales del próximo año Es probable que ocurran sorpresas Sin embargo, el gobernador del Banco Central de Corea del Sur, Ri Chang-yong, dijo que las posibles políticas comerciales de Donald Trump eran más preocupantes que la agitación política interna. India ha reemplazado al exasperado gobernador del banco central, Shaktikanta Das, por Sanjay Malhotra a pesar del aumento de la inflación. China, que sigue siendo un problema, ha vuelto a estimular la economía. Gráficos importantes La Reserva Federal se enorgullece de su dependencia de los datos. Esto no es sólo retrospectivo; Pero los datos que más influyen en los funcionarios (el crecimiento salarial mensual) son datos salariales mensuales muy pobres en Estados Unidos. La semana pasada se reveló que los puestos de trabajo aumentaron en 227.000 en noviembre. Pero la revisión completa promedio en este volumen antes del tercer mes de impresión es más de una cuarta parte de esa cifra: 57.000 veces. mercado laboral estadounidense Está en algún punto entre grupos criminales relativamente débiles y mafiosos. En otras palabras No sabemos mucho y somos demasiado críticos con las cifras salariales estadounidenses. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. 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