Estados Unidos es una gran burbuja.

Este artículo es una versión web de nuestro boletín desprotegido. Los miembros Premium pueden registrarse aquí para recibir el boletín todos los días de la semana. Los miembros Estándar pueden actualizar a Premium aquí. O explore todos los boletines de FT. Buenos días. Un juez de Delaware falló en contra del último intento de Elon Musk de reclamar su enorme paquete salarial mediante una votación de los accionistas. Unhedged ha presentado dos argumentos con respecto a esta batalla legal: Uno: No. Segunda noche: Correcto o no, este es un paquete muy estúpido. Como se le pagó a Musk en función del precio de las acciones, el juez no estuvo de acuerdo con el argumento número uno. ¿Pero tal vez todo el drama convenza a la junta directiva a pensar en el segundo argumento? Envíenos un correo electrónico: robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com. Excelencia estadounidense nuevamente. Alguien salió y dijo que Estados Unidos está en una gran burbuja. Aquí está Ruchir Sharma en el Financial Times ayer: Precios relativos. [of stock in the US] Se trata del nivel más alto desde que se empezaron a publicar datos hace un siglo: Estados Unidos representa casi el 70 por ciento de los principales índices bursátiles del mundo, frente al 30 por ciento en la década de 1980. El consenso abrumador es que la brecha entre Estados Unidos y el mundo se ha ampliado. Lo demuestra el poder adquisitivo de las principales empresas estadounidenses. Su alcance global y papel de liderazgo en la innovación tecnológica Todas estas fortalezas son reales. Pero una definición de burbuja es que una buena idea ha ido demasiado lejos: Estados Unidos tiene demasiados propietarios. valor demasiado alto y fueron excesivamente criticados en una escala nunca antes vista. Es importante enfatizar que nada de esto es un fenómeno de los 7 Magníficos. A continuación se muestran gráficos de valoración de precios/beneficios a plazo para el S&P 500, el S&P 493 (es decir, 500 menos Mag 7) y (solo elija un ejemplo global). Las grandes empresas tecnológicas solo fabrican Matices Unhedged está de acuerdo con Sharma en cuanto a si Estados Unidos es una burbuja en comparación con el resto del mundo. Definitivamente lo es. Puede ser significativo, sin embargo, no está tan sobrevalorado como sugiere el gráfico anterior. Y sería un error apostar por una convergencia importante entre los precios de los activos estadounidenses. con los precios de otros mercados en todo el mundo en un futuro próximo. en el crecimiento de ganancias Si dura mucho tiempo El S&P 493 tiene actualmente una prima del 40 por ciento con respecto al Europa 350. Las expectativas de que las ganancias del primer índice aumenten alrededor del 11 por ciento en el próximo año o dos. Este último índice es de alrededor del 9 por ciento. Esto puede no parecer mucho. Pero introduzca la diferencia en la tasa de crecimiento de dos puntos porcentuales en el modelo de valoración elegido. Y podría fácilmente justificar una diferencia de valoración de un tercio o más. Dependiendo de otros factores, como la tasa de descuento, mientras el diferencial de crecimiento se mantenga indefinidamente, la brecha de valoración se cerrará. Algo tiene que suceder para que los inversores reconsideren su situación «indefinidamente» debido a la administración de Donald. Nuevo triunfo Comprometidos a aunar todos los factores para promover el crecimiento dentro del país. Al mismo tiempo, los impuestos se recaudan en el extranjero. Esto parece poco probable en el corto plazo. Si la inflación vuelve a subir y cuándo El panorama está sujeto a cambios. Hasta entonces, era más probable que la burbuja estadounidense se expandiera que se contrajera. El rendimiento de los bonos gubernamentales a 30 años de China ha caído por primera vez por debajo del rendimiento de los bonos gubernamentales japoneses a 30 años. china esta entrando ¿Se trata de una “japonesización”: entrar en la deflación y el bajo crecimiento con los que Japón ha estado luchando desde principios de los años 1990? La respuesta simple (pero quizás demasiado simple) es sí. Después de que estalló la burbuja de activos japonesa, irse. Entró en recesión en el balance. Esto se debe a que las empresas, los bancos y los hogares se están centrando en reducir las cargas del gasto y la inversión. La lucha actual de China es consistente con la experiencia de Japón. La burbuja inmobiliaria estalló El gasto y la inversión se desaceleraron. Comienza la deflación Y el crecimiento económico se está desacelerando, como ha sugerido en varias entrevistas Richard Koo, el economista que desarrolló el concepto de recesión de balances. Sin embargo, no se deben exagerar las similitudes con el hecho de que China está empezando a encajar en este molde. No llamaremos al actual problema de deuda de Francia «Trusificación de Liz» sólo porque los inversores de ambos lados perdieron la confianza durante la batalla presupuestaria. Y las crecientes tasas de interés de Brasil no lo son. “Turquización” La mayoría de las diferencias entre los dos hacen que la situación de Beijing parezca más peligrosa que la de Tokio en ese momento. Las tendencias demográficas actuales de China son peores que las de Japón. Y a medida que la burbuja inmobiliaria japonesa crece, nuestro periodista habitual James Athey, del Grupo Marlborough, observa que las deudas incobrables son cada vez más Es “más frecuente” en China, donde los bienes raíces son el principal vehículo de inversión para la mayoría de los hogares. y donde la deuda que a menudo se debe al gobierno local impulsado por el crecimiento El hecho de que la producción de Japón haya superado a la de China no depende sólo de China. También es una función de las condiciones cambiantes. Incluida la inflación en Japón. El Banco de Japón subió las tasas de interés por primera vez en más de una década y, como nos dice Lei Zhu, director de renta fija asiática de Fidelity International, el gobierno chino en general está menos centrado en los bonos a 30 años y más preocupado. Debido a su forma redondeada y sus títulos con vencimiento más corto, los bonos chinos a 10 años o menos siguen siendo más altos que los bonos japoneses del mismo vencimiento. Porque China tiene las herramientas para combatir la deflación y estimular el espíritu animal. La tasa real es positiva. Por lo tanto, el banco central todavía tiene margen para realizar recortes. Y porque el consumo de los hogares chinos partió de una base muy baja. A diferencia del Japón de los años 1990, los esfuerzos concertados para estimular el cambio podrían marcar una gran diferencia. Pero en el balance de China la recesión se acerca. La política monetaria es menos efectiva porque la inversión es muy baja. y mientras Beijing lanza lentamente su paquete fiscal. muestra que China tiene un apetito limitado por hacer cambios importantes que impulsen el gasto de los consumidores en este momento. Pero ¿qué pasa si el gobierno no está a la altura de las circunstancias y demuestra su voluntad de apoyar a los consumidores y ser fiscalmente agresivo? Japón está en el camino correcto. (Escritor) Una buena lectura. Podcast de FT Unhedged sobre seguridad nacional y telescopios ¿No puedes familiarizarte con Unhedged? Escuche nuestro nuevo podcast para profundizar durante 15 minutos en las últimas noticias del mercado y titulares financieros, dos veces por semana. Siga los boletines anteriores aquí. Boletines recomendados para su Due Diligence: noticias destacadas del mundo de las finanzas corporativas. Regístrese aquí para recibir un almuerzo gratis: su guía para el debate sobre política económica global. Regístrate aquí