¿Por qué es probable que China dé un giro repentino en su política?

Después de meses de resistirse a los pedidos de un gran paquete de estímulo para estimular el crecimiento económico, El Banco Popular de China (PBOC) finalmente entregó un importante paquete de estímulo la semana pasada. Ha anunciado una importante relajación de la política monetaria. La principal tasa de política del banco central se redujo del 1,7 por ciento al 1,5 por ciento, mientras que el coeficiente de reservas bancarias se redujo en un 0,5 por ciento. Este último inyectará 1 billón de yuanes (142 mil millones de dólares) en el sistema bancario de manera eficiente. Aún más sorprendente es que el Banco Popular de China haya anunciado un fondo de 800 mil millones de yuanes para el mercado de capitales del país. que consiste en fondos para varias empresas Pedir prestado para comprar sus propias acciones y a instituciones financieras no bancarias para comprar acciones chinas. Esta es la primera vez que las autoridades crean deuda para estimular la inversión en acciones chinas. El anuncio del Banco Popular de China fue seguido por una declaración del Politburó de China, que anunció que aumentaría el gasto fiscal para apoyar el crecimiento. Esto se produce después de meses sin señales por parte de las autoridades de que brindarán un apoyo financiero significativo a los hogares. Esto a pesar de que muchos tienen que soportar la caída del valor de las propiedades. El anuncio tomó por sorpresa a casi todos. Hasta la semana pasada Las autoridades se han resistido a los llamados a una flexibilización monetaria más agresiva. Esto es para evitar las presiones deflacionarias que han afectado a China durante dos años. Las acciones chinas cayeron durante un período aún más largo. Antes de la semana pasada, el índice de referencia CSI 300 había caído casi un 45 por ciento desde su máximo de febrero de 2021. Como era de esperar, los mercados financieros aplaudieron el anuncio de la semana pasada. El CSI 300 subió más del 24 por ciento en una semana después de que el Banco Popular de China anunciara su mejor desempeño desde noviembre de 2008. Lo que queda por ver es qué tipo de apoyo fiscal se implementará para apoyar el consumo de los hogares. Y si hay o no Será un esfuerzo más centrado en estabilizar los precios inmobiliarios que han estado cayendo durante más de dos años. Ambos son extremadamente importantes. Debido al consumo de los hogares que es más que la recuperación del mercado de valores Es la clave para mejorar la economía real. Y porque más del 60 por ciento de la riqueza de los hogares chinos está ligada al sector inmobiliario. Por lo tanto, es poco probable que el consumo de los hogares se recupere hasta que los precios de los activos se estabilicen. Ideología y moralidad en la formulación de políticas. El sorprendente momento y alcance de estos anuncios deberían generar preguntas sobre por qué las autoridades chinas parecen tener tal conversión en Damasco. Aunque no son tan dramáticos como el repentino abandono por parte de China de su política Zero-Covid en diciembre de 2022, las razones detrás del sorprendente cambio en la política económica son bastante similares. Lo mismo ocurre con el centro Covid. Los problemas económicos de China en los últimos tres años, como el colapso de los precios de los activos, La deflación de la deuda recuerda la década perdida de Japón y un crecimiento lento desde que comenzó la pandemia. En gran medida como resultado de decisiones políticas impulsadas por la ideología, Zero-Covid no está impulsado por objetivos de salud pública alcanzables o sostenibles. sino mediante campañas políticas e ideológicas avanzadas para demostrar la superioridad del régimen chino sobre Occidente supuestamente insensible y moralmente en bancarrota. Los funcionarios de los gobiernos central y local han estado monitoreando activamente la situación de la COVID-19. A menudo pasan por alto los costos que supone la aplicación de políticas estrictas. Del mismo modo Los problemas económicos de China durante los últimos tres años son en gran medida el resultado de una campaña política motivada ideológica y moralmente. Esto incluye tomar medidas enérgicas contra las empresas de Internet de consumo y la educación privada. Un endurecimiento regulatorio (las llamadas «tres líneas rojas») que dificulta la concesión de préstamos a promotores inmobiliarios muy endeudados y el impulso hacia la prosperidad compartida que asusta a los inversores y a las empresas privadas. Lo mismo ocurre con el centro Covid. Estas campañas no son el resultado de una evaluación cuidadosa de cómo se deben abordar los problemas económicos. o un enfoque pragmático y calibrado para regular la industria de más rápido crecimiento del país. Pero tal acción no tiene en cuenta gran parte del daño que causará. No es sólo el blanco de la represión. sino también la economía en general. Como resultado, los daños colaterales resultantes de estas medidas enérgicas pueden exceder los beneficios que aportan, por ejemplo, incluso si las medidas enérgicas contra las empresas de Internet de consumo como Alibaba y Tencent son supuestamente justificables porque estas empresas utilizan el poder de monopolio. Pero es muy posible que el enfoque de mano dura de las autoridades chinas fuera después de haber deprimido y socavado la confianza de los inversores. Capacidad de innovación del sector tecnológico emergente de China Después de esta represión La industria del capital riesgo en China Esto es especialmente importante a la hora de financiar nuevas empresas innovadoras. casi ha desaparecido Los líderes chinos incluso preguntaron hace unos meses, aparentemente sin una pizca de ironía, por qué hay menos unicornios chinos hoy en día. Volatilidad y fragilidad En segundo lugar, como si no existiera el Covid. Los funcionarios todavía defienden obstinadamente políticas claramente insostenibles. Hasta el punto de inflexión en ese momento El péndulo político repentinamente giró en la dirección opuesta. Revela cuán volátil y frágil es la política en China. Con cero casos de COVID-19, durante casi dos años el Estado chino ha movilizado enormes recursos para tratar de suprimir el COVID-19. Inútil al final Aunque las vacunas COVID están ampliamente disponibles, E incluso después de eso, está claro que todos los países Este mundo ya vive con virus. Sólo cuando la variante Omicron, altamente contagiosa, provocó un brote en China a finales de 2022, las autoridades abandonaron lentamente su anticuada política libre de COVID. Lo peor es que Cómo las políticas Zero-Covid han sido reemplazadas de facto por políticas COVID para todos. Lo que lleva a una salida de la pandemia más traumática que si las autoridades hubieran planeado la transición. y preparar a la gente e informe sus intenciones con antelación también Aunque el anuncio de la semana pasada no fue tan drástico ni repentino como el fin de la COVID-19, Pero el anuncio aún proporciona evidencia de cómo las políticas pueden cambiar de manera inesperada y repentina. Riesgo de cambios repentinos de políticas Aunque estoy feliz. Es decir, a menudo hay poca preparación para lo que sucederá a continuación. Las medidas adoptadas apresuradamente cuando los encargados de tomar decisiones cambian repentinamente de opinión pueden crear nuevos problemas y consecuencias no deseadas. Tomemos, por ejemplo, las medidas sin precedentes del Banco Popular de China para pagar las deudas a las empresas. para comprar acciones Recordemos que las autoridades chinas llevan mucho tiempo queriendo reducir el apalancamiento en el sistema financiero y promover la prosperidad compartida. El uso de deuda para promover la compra de acciones chinas no ha logrado sus objetivos. No sólo aumentará la deuda de la empresa. Pero tampoco beneficia al público en general que no posee acciones. Una forma más eficiente y equitativa de estimular el crecimiento es mediante transferencias fiscales a los hogares. Pero se necesita más tiempo para esperar otras medidas que impulsen permanentemente el consumo interno, como una red de seguridad social más sólida. y reforma del sistema hukou Llevará más tiempo desarrollarlo e implementarlo. Conceptos erróneos sobre la excelencia china Un tercer paralelo entre el anuncio sorpresa de la semana pasada y el repentino fin de la COVID-19. eso es cero es antes de que se revirtieran las dos políticas Existe una industria artesanal de defensores autoproclamados del carácter distintivo chino. Estas cifras consideran que su papel es endurecer la columna vertebral del pueblo chino frente a políticas claramente inviables. y defender estas políticas ante el resto del mundo en medio de la pandemia. Los líderes chinos han anunciado que “La perseverancia con el Centro COVID es la Victoria” Defensor del Centro COVID Señala los millones de muertes causadas por los gobiernos occidentales que decidieron vivir con Covid. Afirman que la sociedad y las tradiciones chinas se diferencian de las del Occidente decadente en que valoran la vida y respetan a los mayores. Cuando no existía el Covid, de repente se abandonó. Esto lleva a una visión del mundo en la que los medios estatales se burlan de otros países. El silencio de estos defensores del no-COVID es ensordecedor. Como una rata en un barco que se hunde. Abandonan la defensa de políticas que las autoridades chinas pretenden que no existen. Del mismo modo Antes del anuncio de la semana pasada Estos defensores de la prominencia de China han argumentado que las autoridades han aprendido poco de la experiencia de Estados Unidos durante la crisis financiera global. Señalan altos niveles de deuda y alta inflación probablemente debido a la flexibilización cuantitativa y el estímulo fiscal. Reflexionan sobre cómo China siempre ha equilibrado cuidadosamente el crecimiento y la sostenibilidad. que es diferente a los estados unidos Sin presupuesto financiero o Europa en decadencia económica Para empeorar las cosas, algunos incluso han dicho que China se enfrenta «Hermoso desapalancamiento» como parte de la transición hacia una economía desarrollada de alta calidad Según estos guardianes “Un rescate de un billón de dólares es lo último que necesita la economía china”, y una caída del mercado de valores es un ajuste necesario y saludable. A medida que China cambia su enfoque de la inversión inmobiliaria y la especulación financiera a “Nuevo poder de fabricación de calidad” (hablando de fabricación avanzada) del anuncio de la semana pasada La honestidad intelectual requiere que estos defensores de la prominencia de China critiquen al Banco Popular de China por utilizar la deuda y el estímulo fiscal para impulsar los precios de los activos y contraer la economía. Pero, al igual que los defensores de la estrategia Zero-covid, es probable que estos halcones monetarios y fiscales se alejen. Alternativamente, pueden intentar caracterizar el estímulo como una respuesta prudente. Está cuidadosamente calibrado. y bien diseñado que no se desvíe del camino del desarrollo de alta calidad. Es evidente que estos defensores del excepcionalismo de China no permiten que los hechos se interpongan en sus buenas historias.