Contribución de un invitado: “Cómo interactúan las instituciones con los tipos de cambio después de las elecciones presidenciales de Estados Unidos de 2024: nueva evidencia de alta frecuencia”.

Hoy nos complace presentar las contribuciones invitadas de Joshua Aizenman (Universidad del Sur de California) y Jamel Saadaoui (Université Paris 8-Vincennes). Esta publicación se basa en el artículo del mismo nombre. Los resultados de las elecciones presidenciales estadounidenses de 2024 repercuten en todo el mundo. en el mercado de divisas Casi todos los tipos de cambio de los países no vinculados se deprecian frente al dólar estadounidense alrededor de la medianoche del 6 de noviembre de 2024, cuando los resultados de las elecciones estarán claros. Para comprender mejor los factores que provocan estas depreciaciones. Calcularemos la depreciación del tipo de cambio mediante 3 medidas. Primero, la depreciación máxima durante el primer día de negociación después del 6 de noviembre a las 0:00 UTC para registrar la reacción de FOREX inmediatamente después de la noticia de la depreciación máxima. durante el primer día de negociación. En segundo lugar, la depreciación después de 4 días para captar la reacción de las autoridades monetarias y los mercados financieros. En tercer lugar, la depreciación una semana después del shock para observar que algunos tipos de cambio se deprecian aún más o regresan a los valores anteriores. nivel de shock del tipo de cambio? La figura 1 muestra el patrón de estas tres depreciaciones, en particular Los movimientos de los tipos de cambio observados inmediatamente después de las elecciones estadounidenses de 2024 no se revirtieron una semana después en 26 países de una muestra de 73 tipos de cambio bilaterales frente al dólar estadounidense. La depreciación después de una semana es incluso más pronunciada que después de las elecciones. De ellos, encontramos que Sudáfrica, Tailandia, Hungría, República Checa, Rumania, Bulgaria y Polonia son los países con mayores diferencias. Estos movimientos están en el centro de los debates de las autoridades. Porque genera incertidumbre Particularmente en los mercados emergentes, Figura 1. Movimientos del tipo de cambio después de las elecciones estadounidenses de 2024 Los resultados de las elecciones estadounidenses de 2024 nos ofrecen un experimento casi natural para poner a prueba la resiliencia de los países. contra las presiones del mercado de divisas, de hecho, debido a la naturaleza de la plataforma republicana y mediante el uso de datos de alta frecuencia. Por lo tanto, podemos identificar factores que explican las diferencias transversales en los rendimientos de las monedas frente al dólar estadounidense. En la Figura 2, trazamos los movimientos del tipo de cambio frente al dólar una semana después de la noticia frente al puntaje institucional del IRCG. la calidad de las instituciones creadas y mantenidas por el grupo PRS Para nuestra muestra de 73 monedas en relación con el dólar, encontramos que la correlación entre la tasa de depreciación y el puntaje de la institución es claramente positiva, alrededor del 40 por ciento, y es significativa. nivel del 1 por ciento, esta relación puede indicar que el mercado espera que la nueva administración estadounidense Sería un país más propicio o al menos más neutral. con un régimen político poco cuidadoso en varias dimensiones del desarrollo institucional, como el respeto a los derechos de propiedad Independencia del banco central Transparencia de la política monetaria y fiscal Responsabilidad democrática en las decisiones de política económica, etc. Figura 2. Relación entre instituciones y movimientos del tipo de cambio. para lograr estimaciones más confiables. Realizamos regresiones multivariadas. Al controlar por un vector de variables de confusión relevantes, el cuadro 1 ofrece varias ideas: primero, los países con mejores instituciones enfrentan una mayor depreciación. Segundo, la intervención cambiaria. En tercer lugar, la inconsistencia del tipo de cambio real hace que el tipo de cambio se deprecie sólo después de 4 días. Este coeficiente puede reflejar mecanismos de corrección de errores. Esto se debe a que se espera que la moneda sobrevaluada se deprecie en el futuro. En cuarto lugar, el superávit comercial bilateral con Estados Unidos. Esto da como resultado una depreciación después de 4 días. Mayor exposición al riesgo vinculada a los cambios esperados en la política estadounidense. Esto, medido por el Índice de Riesgo Trump de EIU (ver Figura 3), ayudó a limitar la depreciación después de 4 días. Esto puede reflejar la observación de que la mayoría de las economías expuestas experimentaron una caída. Los mayores movimientos se realizan inmediatamente después del shock. (Esto es consistente con la dinámica sugerida por Larson y Madura, 2001. “Overreaction and Underreaction in Foreign Exchange Markets”. Global Finance Journal). Figura 3. Índice de riesgo de Trump Fuente: The Economist Post. Fue escrito por Joshua Aizenman y. Jamel Saadaoui.