Pensemos en la segunda guerra comercial.

Varios boletines de bancos de inversión (Wells Fargo, GS) me instaron a analizar lo que sucedió con la balanza comercial general después de los aumentos arancelarios de Trump: Fuente: Wells Fargo US Trade Weighted Tariffs En relación con las importaciones mundiales, se duplicaron aproximadamente a casi el 3%. ¿Qué pasó con las exportaciones netas totales y la cuenta corriente, expresadas como porcentaje del PIB? Figura 1: Exportaciones netas en relación con el PIB (azul negrita) Exportaciones netas después del petróleo (verde) y La cuenta (marrón) se considera parte del PIB. La administración Trump está sombreada en naranja. Hay una línea de puntos al comienzo de las operaciones de la Sección 232 y la Sección 301. NBER define las fechas de recesión en gris Fuente: BEA, NBER y cálculos del autor. Al inicio de la administración Trump La relación entre exportaciones netas y PIB fue del -2,8% al final (cuarto trimestre de 2020) del -3,5%, pero ¿qué pasa con la exclusión de las importaciones y exportaciones de petróleo? Luego el deterioro empeoró aún más, del -2,4% al -3,5%. ¿Y si partiéramos de la guerra comercial real en el segundo trimestre de 2018, entonces el ratio de exportaciones netas cayó del -2,6% al -3,5% al ​​final de la administración? ¿Qué pasa con las importaciones, en lugar de con la balanza comercial? Aquí el cambio en las importaciones es difícil de ver. Figura 2: Importaciones respecto del PIB (negro) Importaciones ex-petróleo (verde azulado) Ambas en $ del año 2017 Nota Color de la administración Trump Sombreado en naranja Hay una línea de puntos al comienzo de las operaciones de la Sección 232 y la Sección 301. NBER define las fechas de recesión en gris Fuente: BEA, NBER y cálculos del autor. Las importaciones han caído desde 2019, pero creo que se debe más a un dólar más fuerte que a los aranceles. En todo caso Con el fin de la administración Trump Las importaciones ex petróleo serán similares a su participación en el PIB real al comienzo de la guerra arancelaria, ya que Trump no cree que los cálculos de la balanza comercial deban incluir los servicios. Incluyo la evolución de la balanza comercial de mercancías (únicamente). Figura 3: Exportaciones netas de mercancías con respecto al PIB (azul oscuro) como porcentaje del PIB. Administración Trump sombreada en naranja. Hay una línea de puntos al comienzo de las operaciones de la Sección 232 y la Sección 301. NBER define las fechas de recesión en gris Fuente: BEA, NBER y cálculos del autor. Eso también ha disminuido. ¿Y qué hay de usted? La declaración de Trump: “Durante muchos años, Estados Unidos ha Frente al problema de un gran déficit comercial Por eso tenemos una deuda de 20 billones de dólares. Así que cambiaremos eso”. 30 de junio de 2017 Aquí está la relación PIIN/PIB Figura 4: Estado de la inversión internacional neta (ex-derivados) a participación del PIB administración Trump sombreado en naranja Hay una línea de puntos al comienzo de las acciones de la Sección 232 y la Sección 301. NBER define las fechas de recesión como grises. Fuente: BEA, NBER y cálculos del autor no del todo «misión cumplida» durante Al comienzo de las guerras arancelarias, la NIIP era: 43% del PIB: Al final de la administración Trump, la PIIN era -67%, aunque los cambios en la PIIN están fuertemente influenciados por los cambios en los tipos de cambio. Pero también es cierto que la cuenta corriente acumula (La medida alternativa PIIN no está sujeta a cambios tan grandes de valoración relacionados con el tipo de cambio). Aumentó del -50,3% al -53,0% durante este mismo período.

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