Federalismo versus libertad política: es complicado

El podio de la conferencia de prensa de la Reserva Federal esperaba a su líder, escribió Joseph Sternberg en el Wall Street Journal, preguntándose si la Reserva Federal estaba demasiado separada de la política. La Reserva Federal claramente fracasó al permitir la peor inflación que hemos visto en 40 años, pero ahora existe la preocupación de que pueda ir demasiado lejos en el sentido contrario: «El banco central podría llevar a la economía a la recesión. Sin una buena razón». Con un ajuste excesivo, la Reserva Federal parece incapaz de abrirse camino a través de la institución. ¿Sería útil hacer que la Reserva Federal fuera más responsable ante los funcionarios electos? Sternberg parece pensar que sí. “Los demócratas y republicanos pueden ser destituidos de sus cargos. Si las políticas económicas que desean fracasan”, explica Sternberg. “Los funcionarios de la Reserva Federal no pueden serlo”. Como resultado, la Reserva Federal se ha convertido en una ley en sí misma. Esto es inaceptable para un país que se toma en serio un gobierno constitucionalmente limitado. Sternberg discutió una propuesta para aumentar la responsabilidad política haciendo que los gobernadores nombren los comités bancarios regionales de la Reserva Federal. (quien nombrará a los presidentes de los bancos regionales) junto con la autoridad «El presidente de los Estados Unidos Disparar a los miembros de la Junta de Gobernadores a voluntad”. Este es un cambio importante. Respondiendo a las críticas de que esto politizaría a la Reserva Federal, respondió que la Reserva Federal ya ha sido politizada. Y sin duda tiene razón. Los economistas de la Reserva Federal distorsionan dramáticamente a los demócratas y las políticas que implementan Esto es especialmente cierto con respecto a la brecha racial y el cambio climático. Claramente inconformista. Pero hay que tener cuidado, las cosas siempre pueden empeorar. Imagínese si la siniestramente llamada Ley de Igualdad Económica y Racial de la Reserva Federal se convirtiera en ley. Aún más preocupante es que Los políticos con poder en el sentido que sugiere Sternberg podrían presionar a la Reserva Federal para que haga algo similar sin siquiera aprobar legislación. Estas cosas ya han sucedido hasta cierto punto. Eso no significa que debamos facilitar que sucedan con mayor frecuencia o intensidad. La política monetaria y las regulaciones de la Reserva Federal son muy impredecibles. Dados los incentivos que enfrentan los tomadores de decisiones de la Fed, necesitamos encontrar formas de mejorarlos. Aquí hay algunos cambios que Sternberg no consideró: Utilice reglas estrictas de orientación. El Congreso debería cambiar la directiva de la Reserva Federal para centrarse únicamente en la estabilidad de precios. Si se requiere que el banco central fije como objetivo un nivel de precios nominal o un PIB (yo prefiero este último), la Reserva Federal puede elegir sus indicadores. Pero ese indicador debe respetarse. Y los líderes deben rendir cuentas continuamente por el logro de las metas. El incumplimiento debería dar lugar a una sanción que puede llegar hasta el despido. Deseche el sistema de piso. Volviendo al sistema de caminar La estrategia de la Reserva Federal de utilizar los intereses pagados sobre las reservas para conducir la política monetaria le da demasiado poder. La Reserva Federal puede aumentar arbitrariamente su balance. dándole autoridad sobre la asignación de crédito Básicamente, la Reserva Federal está pagando a los bancos para que no presten. que es un incentivo para los bancos Sin embargo, mantener un saldo mayor en la cuenta de la Reserva Federal significa que la Reserva Federal puede crear una gran cantidad de dinero de alto poder. y úselo para comprar activos favoritos Mientras tanto, sanea esas compras pagando intereses. Para evitar los efectos de la inflación normal. Todos estos intentos son inapropiados. El banco central debería ser el proveedor de liquidez. No es un asignador de crédito Deberíamos volver al antiguo sistema de senderos. cuál es la tasa de interés de política (La tasa de los fondos federales) depende principalmente de la oferta y la demanda de reservas bancarias. La Reserva Federal todavía puede pagar intereses sobre las reservas. Pero debería pagar entre 25 y 50 puntos básicos por debajo del rango objetivo de la tasa de fondos federales. Ya no existen prestamistas de último recurso. Cerrar la ventana de descuento La Reserva Federal es mala en préstamos de emergencia. Se ha demostrado que no quiere o no puede discernir en tiempo real si una institución financiera tiene liquidez insuficiente o si es insolvente. La Reserva Federal no necesita actuar como prestamista de emergencia. Mientras haya suficiente liquidez para el sistema bancario Proporcionar precios de mercado y asignar préstamos de emergencia. Mantenga las reglas al mínimo. En lugar de regulaciones complejas como estándares de capital ponderado por riesgo, La Reserva Federal debería centrarse en reglas claras y simples. La más obvia es garantizar que los bancos tengan suficientes reservas y capital para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. Las regulaciones también son engorrosas y engorrosas. Hace más daño que bien. No puede haber más innovación financiera y regulatoria sin la ayuda del Congreso. La Reserva Federal necesita autorización explícita del Congreso. ¿Quieres participar en la igualdad racial? cambio climático o cualquier otro asunto que esté más allá del alcance de la autoridad limitada. La norma debe convertirse “Lo que está prohibido, está prohibido”. La Reserva Federal ya tiene un trabajo bastante duro. Historial inadecuado como formulador de política monetaria y regulador bancario. No queremos que sea más complicado. No queremos que degenere en otro grupo de justicia social. El Congreso debe garantizar que la Reserva Federal se mantenga en su carril. De alguna manera debería tener un impacto en la deriva, una propuesta que Sternberg considera radical. Pero en otros aspectos No hay suficiente violencia. Es deseable contar con personal más responsable. Pero con la votación y la acción colectiva, la motivación suele ser un problema. Es muy posible que un mayor control político empeore las cosas. Deberíamos centrarnos menos en quién puede dirigir la Reserva Federal y más en lo que la Reserva Federal le permite hacer en primer lugar. Alexander William Salter Alexander William Salter es Georgie G. Snyder, profesor asociado de economía en la Rawls College of Business e investigador de economía comparada en el Free Market Institute. Ambos en la Texas Tech University, es coautor de Money and the Rule of Law: Generality and Predictability in Monetary Institutions, publicado por Cambridge University Press. Además de muchos artículos académicos. También ha publicado casi 300 artículos de opinión en los principales medios nacionales como el Wall Street Journal, National Review, Fox News Opinion y The Hill.Salter obtuvo una maestría y un doctorado. en Economía en la Universidad George Mason y una Licenciatura en Economía en Occidental College.Participó en el programa AIER Summer Fellowship en 2011. 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