Desmentir el excepcionalismo estadounidense

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Pero puede oscurecer los argumentos contra la idea de la superioridad económica de Estados Unidos. He aquí algunos ejemplos: Primero: la atención sanitaria. Casi una quinta parte del PIB de Estados Unidos proviene del gasto en salud. Esto está muy por delante de otros países de la OCDE (en términos per cápita), pero tiene algunos de los peores resultados de salud. Los estadounidenses tienden a morir más jóvenes. Hay muchas condiciones crónicas. y murieron a causa de enfermedades que podían prevenirse o tratarse. en comparación con ciudadanos de otros países ricos Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Esto debe tenerse en cuenta cada vez que leemos acerca de un mercado laboral y de consumo «robusto» en Estados Unidos. El gasto en atención médica es el componente más grande del gasto en servicios de los hogares estadounidenses. (que impulsa el consumo general) para el empleo Más del 40 por ciento de los nuevos empleos en el sector privado creados desde principios de 2023 están en el sector de la salud. La industria más grande de EE. UU. En términos de ingresos, hospitales, mayoristas de medicamentos y alergólogos médicos, en pocas palabras, una parte significativa de la economía «en auge» de Estados Unidos está impulsada por las enfermedades. Las ineficiencias en el sistema de salud pueden ayudar a impulsar el PIB de Estados Unidos al mantener altos los costos relacionados con la atención médica. Ya sea mediante un tratamiento excesivo o un tratamiento continuo de enfermedades prevenibles. (He cubierto esto con más profundidad en FT Alphaville). En segundo lugar, el gasto público desempeña un papel subestimado en el apoyo al crecimiento pospandémico de Estados Unidos. Las transferencias públicas representan más de una cuarta parte de los ingresos de los residentes en más del 50 por ciento de los condados de Estados Unidos. Desde principios de 2023, el gobierno ha creado más empleos que sectores dinámicos como tecnología, finanzas, construcción y manufactura combinados. Para las cifras de empleo no agrícola del viernes Eso muestra que en diciembre se crearon 256.000 nuevos puestos de trabajo, de los cuales más de 100.000 provinieron del sector de la atención sanitaria. Asistencia social y gobierno No se pudo cargar algún contenido. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Es posible que algunos gastos públicos no estén relacionados con un mayor gasto social y burocracia. El gobierno ha realizado inversiones y gastos productivos en defensa. Sin embargo, además de la pandemia y la crisis financiera, Gasto del gobierno de EE. UU. Como porcentaje del PIB, está cerca del nivel más alto desde la Segunda Guerra Mundial. y se espera que aumente a medida que aumenten los pagos de intereses de la deuda. Por supuesto, la mayor parte del gasto público de Estados Unidos proviene de ingresos generados por el altamente rentable sector privado. Pero también surge de una capacidad única para operar con enormes déficits. «La prominencia estadounidense está vinculada al aumento del gasto público que ha persistido desde la crisis financiera mundial», dijo Tavi Costa, macroestratega de Crescat Capital. Los límites fiscales pueden excederse durante períodos prolongados. Especialmente en comparación con otros países”. Si eso se puede sostener es otra cuestión. Además de las actividades sanitarias y gubernamentales. El gasto del consumidor sigue siendo el principal motor del crecimiento estadounidense. Pero aún está por verse la imagen de un consumidor estadounidense «resiliente» que gasta vorazmente en los minoristas. Las actividades recreativas y los restaurantes pueden no ser la imagen adecuada. Para principiantes La mayor parte del gasto en servicios se centra en necesidades como el alquiler, los servicios públicos y la salud. El gasto discrecional está aumentando. Pero los resultados operativos están muy distorsionados. Investigaciones recientes de la Fed muestran que los hogares de mayores ingresos han impulsado el gasto minorista después de la pandemia. Algunos contenidos no se pueden cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Los costos no discrecionales más elevados obligan a quienes generan ingresos a disminuir aún más. Y el crédito ayuda a pagar las cuentas. (Los estadounidenses tienen bajas tasas de ahorro (Y la deuda promedio de tarjetas de crédito se encuentra entre las más altas del mundo). Los graves impagos de tarjetas de crédito y préstamos para automóviles en todo Estados Unidos se encuentran ahora en su nivel más alto desde las consecuencias de la crisis financiera. Y eso a pesar de que las dificultades hipotecarias son inferiores a las históricas. Los promedios y los alquileres se dispararon. El aumento del consumo también se vio respaldado por un aumento de las acciones en Wall Street, donde las empresas de rápido crecimiento y una liquidez incomparable impulsaron un aumento de las valoraciones. (que a su vez Pero puede haber factores menos singulares que impulsen el aumento de precios. Andrew Lapthorne, jefe global de investigación cuantitativa de Société Générale, apunta a una mayor demanda de acciones. acompañado de una disminución en la oferta Hay un papel que se subestima. “El índice del mercado de valores estadounidense ha aumentado más de un 400 por ciento en los últimos 20 años”, dijo, “pero el número de acciones que realmente se pueden comprar ha disminuido en un 15 por ciento a medida que las empresas se compran o se retiran de la lista y las acciones se recompran. “¿Hace cuántos años? También disminuyó el número de empresas que cotizan en la Bolsa de Nueva York. Además del aumento de liquidez, no se puede cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. De cualquier manera Las personas con ingresos altos tienen una mayor proporción de inversiones en acciones. Éste es otro recordatorio oportuno de que el S&P 500 es una subestimación del potencial de fortaleza general de la economía estadounidense. Las personas de bajos ingresos en Estados Unidos también tienen malos activos. y considere que todavía hay sólo una ligera diferencia con el aumento de los precios de las acciones y de los precios inmobiliarios. Y dado que las acciones representan casi el 50 por ciento de los activos de los hogares (un récord), la mayoría de los estadounidenses son vulnerables a las correcciones del mercado. Por último, en mi columna Market Insights de esta semana, Dinámica empresarial. Escribí sobre cómo, aunque lo parezca, la destrucción creativa está viva y coleando en Estados Unidos. Pero según algunas medidas, como las tasas de entrada y salida de empresas, en realidad se está desvaneciendo. Una explicación es el aumento de la concentración organizacional. La proporción de activos propiedad del 0,1% de las empresas más importantes aumentó del 47% en 1931 a aproximadamente el 88%. La participación en la capitalización de mercado de las 10 principales empresas que cotizan en bolsa del país también aumentó después de la epidemia. Y ahora está en su punto más alto. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Por supuesto, la ampliación ayuda a las empresas. Se puede aprovechar la eficiencia, lo que respalda la innovación. Pero también puede crear un foso competitivo que puede verse alterado. (Un estudio estadounidense de 2019 sugiere que las empresas que ya tienen un alto inventario de patentes están registrando más patentes). Empresas estadounidenses registradas más pequeñas También es menos rentable que otros países. Eso puede reflejar el dominio de las corporaciones gigantes de Estados Unidos, que tienen el ingreso disponible medio más alto en términos de PPA de todos los países desarrollados. Hay una razón para eso. La economía estadounidense es un motor probado para la creación de riqueza. Innovación tecnológica, consumo y crowdfunding Su participación del 15 por ciento en la economía mundial lo refleja. Pero también es cierto que el tamaño de Estados Unidos Y centrarse en las cifras del PIB y del mercado de valores ayuda a enmascarar características menos dinámicas. Incluyendo diferencias, vulnerabilidades y privilegios especiales. Envíeme un mensaje a: freelunch@ft.com o a través de Esta columna de VoxEU evalúa cómo los transformadores previamente entrenados (GPT) superan a los humanos por motivos económicos. Boletines recomendados para ti Secretos comerciales: lecturas obligadas sobre la dinámica del comercio internacional y la globalización. Regístrese aquí Unhedged: Robert Armstrong analiza las tendencias más importantes del mercado. y discutir cómo las mejores mentes de Wall Street están respondiendo a esas tendencias. Regístrate aquí