¿Qué pasó con los rendimientos de los bonos?

Nos encanta el vínculo. Pero los odiamos cuando están en primera plana, seamos realistas, aunque sean intelectualmente encantadores. Pero nunca hay buenas noticias sobre el mercado de bonos. Siempre se trata de «alguien incumple», «alguien deprime la economía» o alguna otra historia terrible. A los lectores les resultará difícil pasar por alto la excelente cobertura del aumento de los rendimientos de los bonos en los últimos meses. o noticias de primera plana que sucedieron en las últimas 24 horas Hay una excelente explicación de lo que significa el actual malestar para el gobierno. y para los ciudadanos británicos en general en MainFT, pero creemos que vale la pena desmarcarlo. Una pregunta más sencilla: ¿Qué ha pasado con los bonos en los últimos meses? La mejor respuesta a la pregunta «¿Cuál es la mejor respuesta?» ‘Por qué los rendimientos dorados suben o bajan’ es ‘mercado de bonos del Tesoro’ Aunque la maduración no varía de base a base con los bonos del Tesoro (y existe la posibilidad de que se produzca divergencia con el tiempo), es probable que los bonos del Tesoro a 10 años y el oro a 10 años aumenten o bajen. También es probable que los Bunds se muevan a la par de la deuda pública estadounidense. Hasta que la crisis de la eurozona empeoró el crecimiento europeo. Referéndum posterior a la UE Los cerdos jóvenes fueron comercializados en el limbo durante algunos años. Inseguro de unirse al Bund para reducir el estancamiento económico O los bonos del Tesoro en descorrelación Después del shock del minipresupuesto de Liz Truss en el otoño de 2022, tomaron medidas para reanudar las operaciones en línea con el Tesoro. Algunos contenidos no se pueden cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. El aumento de los rendimientos globales desde mediados de septiembre puede parecer inusual en un gráfico a tan largo plazo. Pero la liquidación también es interesante e importante, en primer lugar por su naturaleza y, en segundo lugar, por el impacto que tiene en otros mercados. Lo mismo ocurre con las finanzas gubernamentales. ¿’Naturaleza de venderse’? ¿Ha sido FTAV ‘conceptual’? Hay más que decir que «hagan fila, qué triste». Así es, el mínimo para los rendimientos del oro y de los bonos del Tesoro estadounidense es el 16 de septiembre de 2024, dos días antes de que la Reserva Federal reduzca las tasas entre 4,75 y 5,0 por ciento. Tres días antes de que el Banco de Inglaterra mantuviera las tasas de interés en el 5 por ciento, tanto la Reserva Federal como el Banco de Inglaterra recortaron las tasas de interés en 0,25 puntos porcentuales (el 7 de noviembre), ya que los rendimientos cercanos eran bajos. Por tanto, el rendimiento del Tesoro a diez años aumentó 1,08 puntos porcentuales. y el rendimiento del bono a 10 años aumentó 1,02 puntos porcentuales hasta el 4,7 por ciento y el 4,8 por ciento, respectivamente. Como resultado, aumenta el costo anual de la nueva deuda emitida. y reducir el valor de las tenencias de bonos existentes Sabemos que los rendimientos nominales de los bonos y sus cambios resultantes pueden dividirse en función de las expectativas de inflación a largo plazo. (llamado punto de equilibrio tasa de inflación) y la tasa de rendimiento real (también conocido como la cantidad que se promete después de tener en cuenta la inflación) ¿Cuánto ha aumentado el rendimiento debido a mayores expectativas de inflación? Pero la mayor parte del aumento en los rendimientos de los bonos es resultado del aumento de las tasas de rendimiento reales. Algunos contenidos no se pueden cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. No existe ninguna teoría sobre por qué los rendimientos de los bonos vinculados a la inflación deberían negociarse donde se negocian. Aunque todavía tenemos que encontrar alguna teoría refutable. Difícilmente podría considerarse una estrella en ascenso negociable en los mercados financieros. Esta es la mejor suposición del mercado sobre la verdadera tasa de equilibrio de la economía en general a mediano plazo. Aunque algunas personas piensan que r-star está cargado de mucho dinero. Los rendimientos reales de los bonos del Estado tienden a ser más bajos que los de los bonos gubernamentales estadounidenses. Durante la última década Considerando la teoría de todas las estrellas r comercializables. Se podría perdonar que pienses que esta brecha refleja las expectativas del mercado de un crecimiento económico moderado. Y, francamente, ¿quién sabe? Pero una creencia común entre los inversores del Reino Unido es que los rendimientos del oro vinculados a la inflación son más bajos de lo que cabría esperar. Esto se debe a que es probable que los planes de pensiones de prestaciones definidas del sector privado del Reino Unido tengan pasivos relacionados con la inflación. Y el tamaño de estos compradores que buscan cubrir sus riesgos disminuye. El enlace da resultados a un nivel inferior. Aquí es donde ha evolucionado la verdadera recompensa en los últimos años: algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. En el caso de los rendimientos nominales de los bonos, esto se traduce aproximadamente en expectativas sobre la tasa de interés oficial promedio del banco central durante un período determinado. Las tasas de rendimiento reales forzadas a bajar por las demandas estructurales de pensiones tendrán tasas de inflación equilibradas más altas. Y ésta es una explicación del nivel de inflación equilibrada que ha prevalecido en el mercado del Reino Unido durante los últimos quince años. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración de su navegador. Actualmente, el nivel de inflación es igual al rendimiento total del oro vinculado a la inflación a 10 años del Reino Unido. Ir hacia pagos normales en oro durante 10 años (sin relación con la inflación) es alrededor del 3,6 por ciento anual. Esto es mucha inflación. Pero no es marcadamente diferente de la tasa de inflación de equilibrio del 3,3 por ciento anual que ha fijado el precio de los mercados promedio durante la última década. Como aprendimos en nuestra práctica de bonos Los rendimientos también están divididos por las expectativas del mercado con respecto a los swaps de tipos de interés a un día. (tasa de política promedio esperada por el mercado) y el intercambio de activos (La cantidad de dinero que el gobierno debe pagar para arrendar el balance del sector privado. O lo que se conoce como Prima a largo plazo Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. La mayor parte del aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años en los últimos meses se ha producido cuando el mercado descontó la tasa de política del banco central durante la próxima década. y gráficos geniales Este gráfico, creado a partir de datos proporcionados por Christian Mueller-Glissmann de Goldman Sachs, muestra el grado en que han variado los rendimientos de los bonos a largo plazo. junto con las expectativas de ajustes de las tasas de interés de corto plazo de la Fed en septiembre. El mercado de opciones está valorando una probabilidad del sesenta por ciento de ocho o más recortes de precios en los próximos doce meses. Actualmente, el precio tiene un 30 por ciento de posibilidades de sufrir una o más subidas este año. Algunos contenidos no se pueden cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Pero de este lado del charco Los rendimientos del oro han aumentado ligeramente más de lo que el Banco de Inglaterra esperaba por sí solo. Lawrence Mutkin, jefe de estrategia de tipos de EMEA en BMO, señala que esta prima por plazo es algo que se está convirtiendo cada vez más en un gran problema para los mercados de bonos globales. Como él dice: A medida que aumentan las primas a plazo para el gobierno, las primas a plazo aumentan para todos los demás. Así de «abarrotado» parece si los bancos centrales estuvieran respondiendo al aumento de las primas a plazo. ¿Quizás reduciendo las tarifas? De ser así, sostiene Mutkin, se trata de una operación de dominación fiscal 😬¿Cómo ha evolucionado la prima por plazo? No es bueno, aunque las posiciones doradas se han vuelto mucho más baratas en relación con los swaps en los últimos meses. Pero esto los llevaría al nivel del Departamento del Tesoro de Estados Unidos. El nivel alcanzado se ha alcanzado en relación con la curva swap. ¿Es esto el resultado de QT/salida excesiva del gobierno? Por favor responda en los comentarios. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Ahora sabemos que le enviamos muchos gráficos. Y aunque generalmente no es algo que esté terminado, Pero realmente no lo entendemos. ¿Por qué no deberíamos dividirnos en diferentes partes? Todo esto se combina en una descripción gráfica holística. Para mostrar no sólo lo que sucede con el rendimiento del Tesoro a 10 años, sino también otras cosas del mismo vencimiento. «Desde mediados de septiembre, ¿cuánto han aumentado los rendimientos de los bonos?», se preguntó, «cerca del uno por ciento para los bonos a los que les quedan entre cinco y treinta años antes del vencimiento en los mercados financieros y del oro». algún contenido. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. En ambos mercados, la sencilla razón por la que los rendimientos de los bonos están aumentando es que los mercados esperan que la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra tengan tasas de interés más altas no sólo el próximo año, sino también tasas de interés más altas. Pero en los próximos cinco años Hace diez o treinta años lo hicieron a mediados de septiembre. al mismo tiempo Las medidas del mercado de bonos sobre las expectativas de inflación aún no han avanzado. Pero esto puede deberse a que el mercado espera que la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra tengan tasas de interés más altas. que a mediados de septiembre El Reino Unido ha bajado el precio de los gilts en relación con los swaps. Las primas de los bonos a 10 años aumentaron bruscamente hasta los niveles observados en los mercados financieros estadounidenses. Realmente no ayudan a comprender los movimientos intradiarios de ayer en el mercado de bonos; pueden interpretarse de varias maneras. Cierto descuido por parte de los bancos de inversión en la gestión de los bloqueos de las tasas de interés a los resultados de la subasta de oro de cinco años Vincularse con el grupo de justicieros que puso a prueba el temple del Canciller. Pero esperamos que proporcione algún contexto útil. Leer más:- La liquidación de la libra esterlina continuará hasta que mejore la moral. Todo lo que siempre has querido saber sobre los bonos. (pero no te atrevas a preguntar)