El dominio del dólar significa que los impuestos no son el único juego disponible.

Otra semana Hay otra amenaza grave por parte de Donald Trump, el presidente electo de Estados Unidos. el martes Él se comprometió a «Grava a Dinamarca a niveles muy altos» si no acepta vender Groenlandia a EE.UU. Luego el miércoles Parece que está considerando declarar una emergencia económica nacional para imponer sanciones comerciales a varios países; sin duda, pronto habrá ruido de sables. Bienvenido al mundo del comercio furioso. donde el poder político reina supremo Sin embargo, hay algo de ironía aquí. en su discurso En general, Trump ha centrado la mayoría de sus amenazas en los aranceles vinculados a los bienes comercializados. Pero ésta no siempre fue su principal fuente de influencia. Al final Según un nuevo informe del Global Capital Allocation Project (un centro conjunto entre Stanford, Chicago y Columbia), China es la potencia dominante en la manufactura mundial. Sin embargo, a través del dominio de muchas cadenas de suministro, donde Estados Unidos es dominante. Es decir, en las finanzas a través de un sistema basado en el dólar o, como dice el GCAP, «debido a la coalición liderada por Estados Unidos». Controla una parte dominante de los servicios financieros globales. Esta cifra suele superar el 80 o el 90 por ciento en muchos países. Este control casi total del sistema financiero global le da a la alianza estadounidense Se puede realizar con frecuencia Utilizar las finanzas como herramienta de coerción” es una pregunta que los inversores de todo el mundo deberían plantearse ahora mismo. ¿Utilizará el equipo de Trump estas herramientas «coercitivas» para castigar a los competidores o cerrar acuerdos? En otras palabras Los aranceles no son el único juego, ni siquiera el principal. Por supuesto, este problema no es del todo nuevo: el gobierno estadounidense ha utilizado su moneda como arma cada vez más en los últimos años en un esfuerzo por extraerla. Enemigos percibidos como Irán y Rusia. Del sistema financiero basado en el dólar También ha impuesto sanciones a las instituciones financieras que cuestionan esto, y el Secretario General Marco Rubio presionó a MSCI, el proveedor de índices con sede en Estados Unidos. Sin incluir a los chinos El equipo de Trump casi está redoblando esfuerzos en este tema, ya que también amenaza con represalias contra países como Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica. que podrían intentar reducir su dependencia del dólar lanzando su propia moneda común. Hay otras ideas. Cosas aún más interesantes están flotando por ahí. En Mar-a-Lago, el candidato a Secretario del Tesoro, Scott Bessent sugirió el año pasado que el mundo se encaminaba hacia Se trata de un «ajuste de Bretton Woods», lo que significa que es posible que desee revaluar la moneda. Específicamente, el debilitamiento del dólar ayuda a los exportadores estadounidenses. Esto podría incluir un intento de replicar el Acuerdo Plaza de 1985, cuando Estados Unidos intimidó a otros para que lo revaluaran. Esta es una similitud sorprendente, ya que el dólar está ahora cerca de su nivel ponderado en función del comercio de 1985 después de subir frente al yen y el yuan. Bessent también sugirió que los países que reciben protección militar estadounidense deberían verse obligados a comprar más deuda en dólares. “¿Hay algún tipo de trabajo gubernamental que deba realizarse en el lugar al que vas? [these countries] Y digamos que tenemos bonos militares a 40 o 50 años. [to buy]- dijo, refiriéndose a Japón, los miembros de la OTAN y Arabia Saudita. Estas pueden ser amenazas vacías. Durante el primer mandato de Trump Su ladrido suele ser peor que su mordisco. Y si su equipo usa Esas “herramientas de coerción” pueden resultar contraproducentes. Indica claramente cómo Washington aceptará un nuevo Acuerdo Plaza. Si China está decidida a liberar la devaluación de la competencia Y cuanto más intenta Trump utilizar el dólar como arma, Esto empuja aún más a los países a Es necesario encontrar más alternativas. Como señaló recientemente el blog del FMI, hay señales de que muchos bancos centrales no estadounidenses se están diversificando lejos del dólar. Aunque muy lento y ligero desde una base alta. Y la mayoría de ellas son monedas secundarias. Lo que es aún más interesante es que el GCAP calculó que entre 2015 y 2022, la proporción de las importaciones de servicios financieros rusos controladas por Estados Unidos. y las alianzas disminuyeron del 94 por ciento al 84 por ciento, lo que significa “El poder financiero de la alianza estadounidense sobre Rusia se ha reducido aproximadamente a la mitad. lo que contribuye “al efecto silenciador de las sanciones financieras impuestas”. Esto revela otro punto importante: con los poderes superiores. Los pequeños recortes pueden tener un impacto enorme o, como dice el GCAP, “mover la participación del 95 por ciento al 85 por ciento puede ser muy descentralizador. A veces puede llegar a pasar del 85 por ciento al 50 por ciento”. En teoría, esto debería hacer que el equipo de Trump sea cauteloso ante medidas drásticas. Especialmente considerando que El «privilegio exorbitante» de Estados Unidos es el estatus del dólar como moneda de reserva. Es lo que permite a los países tener déficits tan grandes. Sin embargo, en la práctica, este modelo también puede hacerlos más agresivos en la defensa de su poder. De cualquier manera Los inversores deben estar preparados para las fluctuaciones monetarias. (en el mejor de los casos) antes de que se alcance un acuerdo y (en el peor) un shock financiero mayor. El riesgo en el mercado está aumentando, y no sólo por las tarifas.gillian.tett@ft.com