Crecientes preocupaciones sobre las perspectivas económicas en 2025

Este artículo es la versión web del boletín Chris Giles sobre los bancos centrales. Los miembros Premium pueden registrarse aquí para recibir el boletín todos los martes. Los suscriptores estándar pueden actualizar a Premium aquí o explorar todos los boletines de FT de los últimos meses. Parece que 2025 podría ser el año más dramático para la macroeconomía internacional en décadas. Muchas economías están entrando en un estado de apariencia de estabilidad. Las tasas de inflación en los países líderes están regresando hacia objetivos sostenibles de los bancos centrales. El mercado laboral tiene relativamente pleno empleo. Y las tasas de interés se encuentran en un nivel neutral. sin intentar suprimir la actividad económica o promover dicha actividad La tendencia de crecimiento está cerca de la tendencia. El futuro parece ser tal que los observadores pueden argumentar de manera plausible que las principales economías se encuentran en lo que los economistas llaman “equilibrio” o “estado estacionario”, o lo que Keynes llamó con desdén “el largo plazo”, porque desde entonces Japón ha tenido una política monetaria estimulante. A principios de los años 1990, esto es raro. Dejemos claro que el estado estacionario o el equilibrio a largo plazo están lejos del nirvana. Los países pueden ser ricos o pobres, y las tasas de crecimiento tienden a ser muy débiles. También pueden estar insatisfechos con la situación. Pero el punto importante es Aún no está claro qué pasará con las tasas de interés o la actividad. Esto se debe a que no habrá ningún desequilibrio importante que corregir. Sin embargo, en ese momento Nos acercamos al final de 2024 y Keynes ha sido el último en reír. Y siguiendo el significado original de la frase «a largo plazo, todos estamos muertos», 2025 ya no parece estar en el estado estable que prometió. En cambio, los bancos centrales están terminando el año con cierta ansiedad. ¡Feliz año nuevo! La Reserva Federal está preocupada por Trump y la inflación en lo que está lejos de ser un desempeño convincente. El presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, expresó su preocupación en una conferencia de prensa después de la última reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos. a principios de este mes “Una vez más, pronosticamos la inflación de fin de año. Y en cierto modo colapsó”, dijo, explicando la nueva visión de la Reserva Federal de que probablemente habrá menos recortes de tasas en 2025 de lo que se esperaba anteriormente. y mayores presiones inflacionarias Powell tiene claro que la Fed está cerca de tipos de interés neutrales. Tiene costos de endeudamiento de 4,25 a 4,5 por ciento, pero eso no se ha hecho. añadió «Creemos que la política sigue siendo muy limitada». Algunos miembros del Comité Federal de Mercado Abierto también incluyeron posibles políticas de la administración de Donald Trump en sus pronósticos económicos. Esto incluye aumentar las tasas de interés y la inflación con respecto a su pronóstico anterior de septiembre y, a largo plazo, el FOMC está lejos de estar seguro de lo que eso significa. “Restricciones significativas”, como muestra el siguiente cuadro. La mayoría del comité piensa ahora que los tipos de interés neutrales a largo plazo han aumentado. Sin embargo, los miembros no están muy seguros de cuál es esa tasa. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. El Banco Central Europeo está preocupado por la desaceleración El Banco Central Europeo se está moviendo en una dirección neutral en el otoño. Pero la temporada de invierno ha provocado que la economía se desacelere aún más, lo que puede requerir que el BCE estimule la economía en 2025, en lugar de mantener la necesidad de continuar con la política. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, describió el lenguaje como “suficientemente limitado” hasta que se supere la inflación. Se eliminó porque el banco central cree que el riesgo para la inflación ahora es «bilateral». Lagarde dijo que el banco central ve una tasa de interés neutral de entre 1,75 y 2,5 por ciento, que es sólo un 3 por ciento por debajo de la tasa actual. La razón es que en Europa existen restricciones en este momento, pero que para 2025 tal vez sea necesario reducirlas significativamente. El Banco de Inglaterra está preocupado por la deflación. Al Reino Unido le gusta fingir que su economía es diferente a la de Europa continental. En cierto sentido, es Aunque la eurozona tiene un crecimiento y una inflación bajos, Pero hubo un poco de inflación en Inglaterra. El crecimiento se estancó en los tres meses hasta octubre. Mientras tanto, la inflación subyacente sigue siendo demasiado alta para sentirse cómodo. La inflación de servicios se ha mantenido estancada en una tasa anual del 5 por ciento desde septiembre. Los salarios nominales del sector privado aumentaron un 5,4 por ciento en el año hasta octubre. Es probable que estos datos se revisen en 2025 en una dirección inflacionaria o de contracción. Pero la situación actual tiene al Banco de Inglaterra muy incómodo. Esto quedó patente en la enorme división del Comité de Política Monetaria en su reunión de diciembre. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. El Banco de Japón está preocupado por Trump y el yen después de que éste comenzó a moverse hacia territorio positivo la primavera pasada. y poner fin al entorno de tipos de interés cero que ha estado vigente durante la mayor parte de este siglo. El Banco de Japón se enfrió repentinamente. pies sobre una mayor normalización Las cifras económicas no impiden nuevos aumentos. Pero el banco central está atrapado entre preocupaciones contradictorias sobre la inflación importada debido al yen débil. y el temor de que Trump y los aranceles provoquen una desaceleración en 2025, un ciclo de retroalimentación positiva entre los salarios y los precios federales. Las esperanzas de los bancos de que para 2025 se estén desvaneciendo, aunque aún no se hayan perdido de vista. El Banco Popular de China está preocupado por la japonización. en diciembre El Banco Popular de China aflojó su postura oficial de política monetaria por primera vez en 14 años, pasando de «cautelosa» a «moderadamente relajada», una señal de que las autoridades chinas están cada vez más preocupadas por Tasa de inflación cercana a cero Crecimiento lento Y prácticamente no hay impulso en la actividad del consumidor. Esto no es una señal de confianza sobre el crecimiento y la inflación en 2025 en la economía más grande del mundo. La caída de los rendimientos en el mercado de bonos chino es una señal aún más fuerte de que los inversores creen que la economía necesita estímulos para mantener un crecimiento adecuado. Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. El Banco Central de Brasil teme que se repita el pasado. Los signos de estabilidad son raros en Brasil. La moneda alcanzó un mínimo histórico en diciembre. La importante intervención cambiaria del BCB y el aumento de La tasa de interés es del uno por ciento. Las tasas de inflación aumentaron sólo ligeramente. Pero el déficit presupuestario es alto. Y la financiación de la aviación ha aumentado enormemente. La economía necesitará ser financieramente estable para recuperar la confianza antes de que se encuentren características similares de “largo plazo”. Esto podría resultar complicado si el presidente Luiz Inácio Lula da Silva dijera a principios de este mes que. “Lo único inusual en este país son las tasas de interés. que es superior al 12 por ciento”. No se pudo cargar parte del contenido. Verifique su conexión a Internet o la configuración del navegador. Lo que he leído y visto: Helmut Schlesinger, presidente del banco central de Turquía de 1991 a 1993, ha muerto. en medio de una economía que se ha mantenido lejos de ser estable en los últimos años El banco central turco recortó las tasas de interés en 2,5 puntos porcentuales el 26 de diciembre, citando presiones inflacionarias moderadas. Eso redujo las tasas de interés a corto plazo a un todavía fuerte 47,5 por ciento. El control de Jay Powell sobre la política monetaria de la Fed es el punto de inflexión para la volatilidad global en 2024, según Mohamed El-Erian Richard Barwell Hay un mensaje para el centro. En 2025, los banqueros publicaron estimaciones de las tasas neutrales que quería. Barwell argumentó con bastante razón que eran importantes para evaluar la política monetaria interna. Entonces, ¿por qué los funcionarios suelen fingir lo contrario? 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