Desbloquee Editor’s Digest de forma gratuita. La editora de FT, Roula Khalaf, elige sus historias favoritas en este boletín semanal. El autor es periodista financiero y escribe el boletín La Riqueza de las Naciones a medida que 2024 se acerca a su fin. Es difícil ser optimista sobre Europa. La política del país se ha vuelto cada vez más fragmentada y polarizada. Es posible que Alemania no tenga un gobierno estable hasta al menos después de las elecciones de finales de febrero. Es posible que Francia tenga que esperar hasta 2027, cuando finalice el mandato del presidente Emmanuel. Macron terminó puestos de crecimiento Se espera que el desempleo aumente. La economía está controlada por regulaciones onerosas. altos precios de la energía Demografía débil Mayor competencia en el sector manufacturero. y la incapacidad de seguir el ritmo de los avances tecnológicos chinos y estadounidenses. La mayor parte del continente está luchando contra una deuda excesiva. Esto a pesar de que el gobierno está bajo presión para aumentar significativamente el gasto en defensa. La previsión de consenso es de un crecimiento de sólo el 1,1 por ciento el próximo año. Algunos son más sombríos: el Bank of America espera un crecimiento de sólo el 0,9 por ciento en 2025, incluso suponiendo que Donald. Trump impone sólo pequeños aranceles europeos a su regreso a la Casa Blanca Según una encuesta reciente de economistas independientes del Banco Central Europeo, Los riesgos para el crecimiento tienen desventajas abrumadoras. Este pesimismo se refleja en el mercado. Las acciones europeas pueden estar cotizando cerca de máximos históricos. Pero estas acciones han tenido un desempeño significativamente inferior al de las acciones estadounidenses. El índice Euro Stoxx 600 cotiza actualmente con un descuento del 40% respecto al índice S&P 500 según las expectativas de ganancias del próximo año. mientras que los hogares en los Estados Unidos Nunca he sido muy optimista sobre las acciones. y gestores de fondos en Estados Unidos Nunca llevé menos efectivo. Los gestores de fondos de todo el mundo también están infraponderados en las acciones europeas. Y nadie espera que superen al resto del mercado en 2025, según la última encuesta a inversores del Bank of America. Ese pesimismo también establece un listón muy bajo para las sorpresas alcistas. ¿Qué sucederá en Europa en 2025 que pueda levantar el ánimo? Hay muchas cosas que me vienen a la mente. Lo más importante es que el BCE deje de preocuparse por la inflación y actúe decididamente para apoyar el crecimiento. Reducir la tasa de interés de referencia al 1,5 por ciento o menos desde el actual 3,0 por ciento podría ayudar a restaurar la confianza en varios sectores. luchando incluyendo bienes raíces y construcción Según Gilles Moëc, economista jefe del grupo Axa, también apoyaría proyectos de reducción de carbono a largo plazo y aliviaría parte de la presión fiscal sobre el gobierno. En segundo lugar, un fin temprano de la guerra en Ucrania. En condiciones que Kiev pueda aceptar. disipará una de las nubes más oscuras que cuelgan arriba. Economías continentales en los últimos dos años y medio Especialmente si esto resulta en precios de energía más bajos. La reconstrucción de Ucrania y su integración en el mercado único de la UE estimularán la actividad económica. Ese será un proceso gradual. Pero el aumento de la confianza será inmediato. Un acuerdo así puede parecer improbable en este momento. Pero los acontecimientos recientes en Siria son un recordatorio de lo rápido que pueden girar las ruedas geopolíticas de la fortuna. Otro impulso podría provenir del alivio de los frenos de la deuda de Alemania, con Friedrich Merz liderando la lucha para convertirse en el próximo canciller del país. Podría estar decidiendo esto. Al menos hasta las elecciones. Pero será difícil cumplir las promesas de su partido, la Unión Demócrata Cristiana, de aumentar el gasto en defensa y reducir los impuestos sin endeudarse más. Mientras todos, desde Angela Merkel hasta el actual presidente del Bundesbank, apoyan la reforma del freno de la deuda, Parece probable una política fiscal más flexible. Mientras tanto Un determinado programa de reformas del lado de la oferta podría impulsar el crecimiento de Alemania hasta en 0,5 puntos porcentuales el próximo año, predice Holger Schmieding, economista jefe del Berenberg Bank. Otra sorpresa adicional podría ser el progreso que se está logrando tras el último consejo de Mario Draghi. promover Competitividad de la UE Las expectativas actuales siguen siendo bajas. Sobre todo por la oposición a la emisión de nuevos instrumentos de deuda pública. La agenda de desregulación del ex primer ministro italiano no requiere en gran medida financiación adicional ni siquiera legislación. También hay señales de que la oposición a la emisión de nueva deuda para gastos de defensa puede estar disminuyendo. Mientras Europa lucha por su propia seguridad y frustra las amenazas arancelarias de Trump Algunos sostienen que es poco probable que se avance en las reformas porque Europa carece de un liderazgo fuerte. Especialmente en Francia y Alemania, muchos otros están llenando el vacío. La decisión de Ursula von der Leyen de volar a Brasil en la primera semana de su nuevo mandato para firmar el acuerdo comercial UE-Mercosur muestra que la presidenta de la Comisión Europea no teme correr riesgos políticos al buscar acuerdos con patentes en Los intereses económicos y geopolíticos del grupo Al menos parece reconocer la gravedad del momento y está dispuesta a estar a la altura. Quizás 2025 sea el año en que Europa nos sorprenda de manera positiva.
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