Trump y la Reserva Federal: las líneas del frente

Este artículo es una versión web de nuestro boletín desprotegido. Los miembros Premium pueden registrarse aquí para recibir el boletín todos los días de la semana. Los miembros Estándar pueden actualizar a Premium aquí. O explore todos los boletines de FT. Buenos días. Prometimos hoy el pronóstico para 2025. Pero de cara a la consiguiente reunión de la Reserva Federal de ayer, Tendrán que esperar. Aunque recibimos muchos comentarios de los autos favoritos de la gente. Muestran que los lectores de Unhedged son un grupo heterogéneo. Un lector envió por correo electrónico simplemente “Ferrari 286 GTB”; Otro habló con cariño del Toyota Rav4 2008. Algunos mantuvieron la tendencia con coches eléctricos de Tesla y BMW; Mucha gente opta por la ya extinta Volkswagen T4 o la camper Lancia Kappa. La industria automotriz está pasando apuros. Pero la gente definitivamente ama sus autos. Envíenos un correo electrónico con lo peor que haya tenido: robert.armstrong@ft.com y Aiden.reiter@ft.com.Fed La posibilidad de conflicto entre las políticas de la administración Donald Trump entrante y la directiva de estabilidad de precios de la Reserva Federal Temas de discusión antes de las elecciones. Hace tiempo que sabemos cuáles son las aspiraciones políticas del nuevo presidente. En un esquema amplio y vago, los impuestos son más bajos, la inmigración es menor, las tasas impositivas son más altas y el déficit de cuenta corriente es menor. Ayer hubo la primera noticia –de nuevo, muy amplia y vaga– de la respuesta del banco central a todo eso. El Comité de Mercado Abierto recortó la tasa de política en una cuarta parte como se esperaba. Pero frotarse no está en su acto. Pero depende de sus expectativas. Resumen de previsiones económicas que se vio por última vez en el período previo a las elecciones de septiembre. Muestra que se espera que la tasa de interés oficial aumente 50 puntos básicos a fines del próximo año. Ahora está en el 3,9 por ciento, poco más de dos recortes de tipos desde donde nos encontramos actualmente. Las previsiones de inflación para 2025 aumentaron 40 puntos porcentuales hasta el 2,5 por ciento. Quizás la incertidumbre del comité sobre la inflación haya aumentado significativamente. El rango de pronóstico de inflación de los miembros para 2025, de mínimo a máximo de 30 puntos en septiembre, es ahora 80. Una pregunta natural que enfrenta esta transición es ¿en qué medida las elecciones han cambiado la actitud del comité? Preguntaron varios periodistas, centrándose en el impacto inflacionario del impuesto. La respuesta de Powell fue bastante incómoda. Hay dos aspectos diferentes en ello. Al principio dijo esto: Ésta no es la cuestión que tenemos ante nosotros ahora. No sabemos cuándo enfrentaremos esa pregunta. Lo que el comité está haciendo ahora es discutir enfoques y comprender cómo los aranceles pueden impulsar la inflación en la economía, lo que nos coloca en [a] Cuando vemos cuál es la verdadera política Hacer una evaluación más informada y cuidadosa de cuál podría ser la respuesta política correcta. lo cual suena razonable Luego dijo: Algunas personas [on the committee] Ha tomado medidas preliminares y ha comenzado a incorporar estimaciones altamente condicionales del impacto económico de la política en sus pronósticos en esta reunión y así lo dijo en la reunión. Algunos dijeron que no lo hicieron. Y algunas personas no dijeron si lo hicieron o no… algunas personas declararon una política de incertidumbre. [as a reason] Para escribir más incertidumbre sobre la inflación Y la cuestión sobre la incertidumbre es que tiene sentido común pensar que a medida que el camino se vuelve más incierto, Vas a frenar un poco. No es diferente a conducir en una noche con niebla o entrar en una habitación oscura llena de muebles. Dijeron conjuntamente que aunque las posibles políticas de Trump no están incluidas en la decisión sobre las tasas de interés, Pero entraron a la SEP, aunque inherentemente Estas cosas son inconsistentes. Porque en el banco central Las expectativas son política Esto fue evidente por la reacción del mercado ayer. Ante la Fed preocupada por la inflación de Trump Y el resultado fue más desalentador, con el S&P 500 cayendo un 3% y el bono del Tesoro a dos años subiendo 14 puntos básicos. y el bono del Tesoro a 10 años subió 10 puntos básicos. Las acciones de pequeña capitalización, las favoritas del Trump Trade, cayeron bruscamente y ahora han renunciado a todas sus ganancias postelectorales: los miembros de la Reserva Federal cometieron el error de pensar que sabían cómo serían las políticas de Trump. ¿Y cómo afectará esto a la dirección de los tipos de interés? Al hacerlo ¿Muestran algún sesgo político? En ambos lados, creo que podría haberlos. Todo el mundo parece creer que sabe lo que hará una segunda administración Trump. Pero el estilo de liderazgo benévolo del presidente Sus diferentes selecciones de gabinete y el estrecho control de su partido sobre ambas cámaras del Congreso. Esto significa que confiar en este tema es una tontería. El argumento de que la política fiscal y de inmigración debe provocar una inflación sostenida es bastante endeble. Esto causa el problema del exceso de confianza. Y huele a razón motivada. Antes de condenar a Powell y sus colegas, recuerde tres cosas: el comité también tiene buenas razones que no tienen nada que ver con la política. aumentar las expectativas de inflación Las dos últimas lecturas del IPC fueron desalentadoras. Y el crecimiento sigue siendo más rápido de lo esperado. De hecho, muchos expertos sostienen que incluso los recortes de hoy serían un error. (¡Imagínese la reacción del mercado si el consejo se mantuviera quieto!) Ahora es necesario reescribir parcialmente las expectativas para 2025. No exageremos el aspecto político. En segundo lugar, ningún plan sobrevive al contacto con el enemigo. Todavía estamos dentro de los límites de las expectativas. La verdadera batalla entre la política fiscal de Trump y la política monetaria de la Reserva Federal aún está por librarse. Y cuando eso sucede La imagen cambiará. No tiene por qué ser sangriento. Reagan tuvo un intenso tira y afloja en la década de 1980 y el país estaba bien. Finalmente, no hay que darle demasiada importancia a la reacción del mercado. Las valoraciones de las acciones están en niveles récord. Y el mercado alcista se prolonga desde hace mucho tiempo. Las expectativas de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés el próximo año aún se mantienen. en este entorno Las previsiones de tipos de interés no aumentarán mucho para superar al mercado de valores. Eso es algo que tanto Trump como Powell tendrán que recordar. Un agradable reloj desde Frankfurt con amor. Podcast de FT Unhedge. ¿No te cansas de Unhedged? Escuche nuestro nuevo podcast para profundizar durante 15 minutos en las últimas noticias del mercado y titulares financieros, dos veces por semana. Siga los boletines anteriores aquí. Boletines recomendados para su Due Diligence: noticias destacadas del mundo de las finanzas corporativas. Regístrese aquí para recibir un almuerzo gratis: su guía para el debate sobre política económica global. Regístrate aquí