El BCE no puede hacer gala de pureza tecnológica.

Desbloquee Editor’s Digest de forma gratuita. La editora de FT, Roula Khalaf, elige sus historias favoritas en este boletín semanal. Hay una razón por la que las monedas han sido tan similares a los gobernantes durante miles de años: controlar la moneda de curso legal es un pouvoir régalien, un poder que es central para la influencia estatal y la geopolítica. Sin embargo, hoy es el poder de la casa de moneda. son acumulados por bancos centrales tecnocráticos independientes con jurisdicción limitada y reglas a menudo estrictas. e incluso un estado de ánimo más estrecho. Mientras la Unión Europea entra en una nueva era geopolítica También vale la pena considerar cómo debería apoyar el Banco Central Europeo su posición estratégica. El jueves, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, admitió tácitamente que “Cada uno tiene que hacer su trabajo; el banco central no puede ser el experto en todos los oficios. Tenemos que cumplir con nuestro deber, que es la estabilidad de precios. Realmente lo es. Pero desde la perspectiva de las agencias gubernamentales Es demasiado limitado considerar que combatir la inflación es tarea exclusiva de los bancos centrales. Esto es especialmente cierto para el BCE, cuyos fundamentos legales claramente otorgan a los bancos dos mandatos: primero, la estabilidad de precios; Y en segundo lugar Siempre y cuando no menoscabe al primero. Apoyo a la política económica general de la UE Se ha prestado muy poca atención al mandato secundario del BCE, y también en otras jurisdicciones, a si sus instrumentos ¿Cómo se puede utilizar la información del banco central para alcanzar objetivos de política más amplios? Cuando los líderes electos de Europa no saben cómo movilizar la inversión privada Todos coinciden en que es fundamental en la producción digital. tecnología verde y producción relacionada con la defensa nacional Por lo tanto, es irresponsable mantener la prohibición del papel del banco central en esas agendas. El banco central ya ha implementado varios objetivos. más allá de la estabilidad de precios El BCE desempeña principalmente un papel en la supervisión financiera y es responsable del papel internacional del euro. y en su impresionante trabajo con las criptomonedas. La empresa se toma en serio la dimensión geopolítica del dinero. mientras se espera que los políticos electos tomen su decisión. Sólo ellos pueden hacerlo. Incluso podría hacer que la impresión de lo que está en juego geopolíticamente sea aún más fuerte. La teoría económica que respalda la independencia de los bancos centrales tecnócratas no dice nada sobre otras cuestiones políticas. Hemos dejado la política monetaria en manos de los tecnócratas. Porque intentar sorprender a los agentes económicos privados con inflación es inútil. De ello no se sigue que las acciones del banco central y los objetivos políticos deban separarse también para todas las demás cuestiones. ¿Cómo sería que el BCE se involucrara más en sus prioridades geopolíticas de la Unión Europea? Esas prioridades reconocen la necesidad de convertir recursos en capital en ciertos sectores, como se señala en el informe Draghi, ampliamente respaldado, por ejemplo. La reasignación de capital es algo en lo que los bancos centrales no sólo tienen influencia, sino que pretenden adoptar una postura neutral. postura sobre el capital. Una opción son los préstamos dirigidos Históricamente, la herramienta «Repo dirigido a largo plazo» del BCE ha ayudado a los bancos. Proporcionar financiación por debajo de las tasas oficiales normales en la medida que fomenten el crédito empresarial. (Imitando la política anterior de Una versión actualizada podría ofrecer incentivos similares a los bancos. Esto extiende el crédito a sectores designados como estratégicos por los líderes democráticamente elegidos de la eurozona. Ya sea para la reducción de carbono innovación digital o infraestructura de defensa adyacente sin tener que elegir ganadores individuales Un sistema de doble tipo de este tipo, especialmente con el compromiso de mantener el tipo objetivo bajo. Esto permitirá que el capital fluya hacia sectores prioritarios seleccionados por el gobierno. Si tales incentivos hacen que la demanda de inflación agregada sea demasiado alta, La principal tasa de interés oficial también se ajustará al alza. Eso reduciría la actividad en sectores no esenciales, pero esa es la asignación de recursos de acuerdo con las prioridades declaradas de una democracia. La política de sanciones es otra área en la que participan los bancos centrales. En el debate sobre si aprovechar las reservas de divisas bloqueadas de Rusia para hacer cumplir las obligaciones de compensación de Moscú hacia Ucrania, el BCE ha optado vehementemente en contra. Pero su trabajo es apoyar la política de la UE. formato no especificado Un ejemplo: Arabia Saudita y China supuestamente han amenazado con eliminar los bonos soberanos franceses. Si París apoya la incautación de las reservas de Moscú Depende de los líderes franceses y de otros países de la UE. elegir cómo responder, pero el BCE tiene una «herramienta anti-señalización» dedicada a prevenir crisis de financiación gubernamental de la eurozona por razones no económicas. Debería declarar públicamente su disposición a utilizar el TPI para contrarrestar ataques por motivos políticos a los bonos gubernamentales. Esto le dará al gobierno más espacio para implementar estrategias. En términos de capacidad de supervisión. La empresa también podría ordenar la segregación de las reservas bloqueadas de Moscú en Euroclear y otros bancos de la eurozona, lo que tendría que mantenerse democráticamente. Pero el mayor riesgo es actuar impotente e ignorar las capacidades geopolíticas de los bancos centrales. total.martin.sandbu@ft.com