Defender la inestabilidad financiera

Desbloquee Editor’s Digest de forma gratuita. La editora de FT, Roula Khalaf, elige sus historias favoritas en este boletín semanal. ¿Está llegando a su fin la era de la independencia de los bancos centrales? Cuando Donald Trump regresa a la Casa Blanca Debe hacer esta pregunta. El presidente entrante no ha ocultado su deseo de encubrir a la Reserva Federal, el mundialmente famoso custodio de las monedas de reserva. Por supuesto, pueden exagerarse las ventajas de un banco central independiente. Los banqueros centrales se atribuyen el mérito de haber mantenido una inflación baja en los años 1990 y 2000, la llamada Gran Moderación, cuando en realidad los precios estables fueron en gran medida el resultado de cambios importantes en los mercados laborales en todo el mundo. Esto es el resultado de la integración de China y otros países en desarrollo a la economía global. A esto le siguieron cambios profundos en el equilibrio de poder entre el trabajo y el capital. y la inclinación en la lucha por la distribución del ingreso entre deudores y acreedores a favor de estos últimos. Los banqueros centrales no han destacado a la hora de afrontar el reciente aumento de la inflación. Esto después de la pandemia de Covid. y la invasión rusa de Ucrania Las alternativas a la independencia del banco central no son satisfactorias. Pensemos sólo en la naturaleza generalizada de la política monetaria a veces en Turquía o Argentina para registrar un problema. La capacidad de llevar a cabo una política monetaria protegida de la presión gubernamental es claramente valiosa. La razón es que los gobiernos electos tienen un incentivo para reducir el desempleo en el corto plazo. a expensas del impacto a largo plazo sobre la inflación y el crecimiento. También tienen un incentivo para depender de la inflación para reducir el valor real de su deuda. Tal como lo entendieron los votantes de las décadas de 1970 y 1980, tales compensaciones fueron desastrosas. El resultado es que las agencias de política monetaria de todo el mundo están perdiendo credibilidad. Requiere una tasa de interés muy alta. recesión económica mundial e inspiró a los bancos centrales con Paul Volcker de la Reserva Federal para que volviera al mundo a una senda de baja inflación. en política monetaria La confianza lo es todo sobre esa base Hay buenas razones para pensar que la independencia a la hora de cumplir el doble mandato de la Reserva Federal de promover el máximo empleo y la estabilidad de precios será importante bajo una administración Trump que goza de una mayoría republicana. Los republicanos tanto en la Cámara como en el Senado se han comprometido a perseguir una serie de medidas. políticas macroeconómicas y comerciales inflacionarias, como amplios recortes de impuestos. Recaudación de grandes impuestos de importación y la repatriación de un gran número de inmigrantes. Esto resultará en un mercado laboral más ajustado. El resultado es la economía estadounidense. Se enfrentará a un importante shock de oferta coherente con una política fiscal expansiva. Esto apunta a una tasa de inflación infinitamente más alta y más volátil. Todo esto se produce en un contexto de deuda pública que supera el 100 por ciento del PIB y expectativas de un entorno más acomodaticio en el sistema bancario que alentará un retorno a la toma excesiva de riesgos. Además, Además de la obsesión de Trump por las criptomonedas, Maurice Obstfeld, ex economista jefe del FMI, señaló que las criptomonedas representan una amenaza inflacionaria sin precedentes, ya que la mayoría de las criptomonedas, aparte de las monedas estables, están excluidas de la economía real. y operar más allá de los límites de las políticas públicas. Por tanto, provocan una incertidumbre significativa en las transacciones financieras. Esto lo convierte en una base poco confiable para la toma de decisiones económicas. Aunque la Reserva Federal ha tenido un éxito notable en evitar una recesión manteniendo la inflación cerca de su objetivo del 2 por ciento, algunas personas en el Capitolio la apoyan como respuesta a las fallas del banco central. Obstfeld señala que el senador republicano Mike Lee ha caracterizado al dólar como “inestable” debido a su papel en alimentar los déficits del gobierno central. Ha introducido una legislación para prohibir a la Reserva Federal lanzar su propia moneda digital. Obstfeld dijo que, si se promulga, Una prohibición de este tipo dejaría más margen para criptomonedas que no estan controlados Esto podría facilitar la actividad ilegal. La influencia de la Reserva Federal sobre la economía se reduce. Por otra parte, la senadora estadounidense Cynthia Lummis de Wyoming presentó en julio un proyecto de ley para crear una «reserva estratégica de Bitcoin», diciendo que le daría una «reserva estratégica de Bitcoin». finanzas más fuerte Ayudando a prevenir riesgos. Resistir la incertidumbre económica y la inestabilidad financiera. La verdad es que la burbuja de las criptomonedas es en gran medida el resultado de la política monetaria ultralaxa que siguió a la crisis financiera de 2007-08. También tiene un enorme potencial para acelerar la inestabilidad financiera. asistencia financiera y el riesgo de recesión Quizás se pregunte: ¿todo esto apunta a un fracaso al estilo de Liz Truss y un día de campo para los observadores de bonos? Probablemente no sea una respuesta corta. Esto se debe a que las monedas de reserva del mundo tienen lo que se llama privilegios exorbitantes. Mientras ningún otro país ofrezca un mercado tan profundo y líquido como el de los tesoros estadounidenses, La vigilancia tampoco tiene una gran aceptación, concretamente la combinación de enormes problemas de deuda pública y la notoria imprevisibilidad de Trump. Se considera un ingrediente tóxico para el mercado. El mercado del Tesoro se enfrenta a tiempos turbulentos. Defender la inestabilidad financiera john.plender@ft.com